“贸易争端半个月，央行祭出六大组合拳”

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自5月5日特朗普宣布对中国2000亿美元商品征收25%关税后，经过多方谈判的中美贸易摩擦呈发酵趋势，面对国内外政治经济形势的变化，中国人民银行也频繁动作，采取运用货币政策工具、市场呼吁等方式应对。 21世纪经济新闻记者梳理了半个月来中国人民银行出台的多项“打拳”措施，展示了在快速变化的市场环境下，央行如何调整货币政策，稳定经济增长，保持流动性合理充裕，汇率均衡稳定。

一、在盘中30秒前准确下降，充分利用货币政策工具

5月5日深夜:美国总统特朗普通过社会交流网站宣布，将对从中国进口的2000亿美元商品征收25%的关税。

5月6日上午09时29分27分，央行突然宣布下调为中小银行。 为了贯彻国务院常务会议的要求，建立中小银行实行低存款准备金率的政策性框架，促进中小企业降低融资价格，中国人民银行从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行实行了低优惠存款准备金率，长时间资金约

市场反应与评价: 5月5日，股市全面下跌，上证指数当天下跌5.58%。 许多市场人士分析认为，此次中小银行下调是较早出现的，中小银行也有下调空的时间，也符合目前支持中小实体的政策需要，但股市开市前30秒下调的情况确实少见。

(详细地说，央行罕见地在5月份向1000个县域农商行迎接政策红利的方向下降() )。

二、强调坚定不移地支持金融市场开放

5月6日下午:国家外汇管理局积极满足海外投资者的诉求，强调支持我国金融市场开放，吸引全球长期资本进入我国金融市场。 今年以来，13家公司的qfii投资额共计47.4亿美元，超过了年核准总额度。 批准的rqfii投资额共计240亿元，超过全年批准总额的一半。 我国扩大对外开放的决心和正在推进的一系列改革措施，使我国金融市场对外资越来越有吸引力。

市场情况及估值: 5月6日，人民币对美元汇率早盘暴跌近600个基点，下午盘后出现大幅下跌，在岸人民币兑美元收盘价为6.7660，创下100个基点下跌纪录。

标普预测，布隆伯格全球综合指数纳入中国债后，到2021年，中国债占指数的比重将上升6%，意味着1500亿美元的增量资金将流入，其他指数提供商也有可能逐渐纳入中国债

摩根大通董事总经理、亚太地区副主席李晶认为，考虑到msci宣布将把中国a股权重从5%提高到20%，预计将有共计850亿美元的资金流入。 再加上富时罗素于2019年6月宣布将a股纳入其指数体系，预计2019年5月至年3月将为a股带来合计1500亿美元的流入。

(详细情况见外汇局谈支持金融开放，前4月核准的qfii额度已超过全年) ) ) )。

三、回应市场质疑，稳定情绪

5月9日-5月10日:中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方领导人刘鹤于5月9日、10日应邀访美，进行第11次磋商。 5月10日中午12时，美方正式宣布对价值2000亿美元的中国对美出口商品提高关税，但截至5月10日已出口，6月1日前进入美国的中国商品仍适用10%的关税。

5月9日深夜，央行下属的媒体《金融时报》刊登了采访中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学金融快速成长研究中心主任马骏博士的复印件。 马骏认为，即使贸易纠纷升级为美国威胁版本，对中国gdp增长的负面影响也在0.3个百分点左右，在可以控制的范围内。

5月10日上午，央行召开媒体吹风会，央行多位相关负责人表示，面对内外部经济环境变化，我国货币政策应对空之间充足，货币政策工具箱丰富，有能力应对各种内外部不明确性。 下一个人民银行将继续实行稳健的政策。 保持总量适度紧张，货币供给总闸门，根据经济增长和价格形势变化及时事前调整微调，掌握调控程度，不多次租房炒币，支持实体经济和中小、民营公司。

市场情况:上证指数上涨3.1%，人民币对美元汇率小幅下跌，在岸汇率收盘价报6.8226。

(详见中央银行)中国货币政策工具箱丰富，应对(/(/k0 ) )时间充足，多次连续住房间也不会被炒鱿鱼) ) ) ) ) )。

四、灵活调整公开市场操作，引人期待

5月14日，央行超额继续降息。 根据《央行公告》，为抵消租税期等因素的影响，2019年5月14日人民银行开展中期借贷便利( mlf )操作2000亿元，比当日到期量多440亿元，今天不进行逆回购操作。 由于200亿元回购逾期，结合周一200亿元的网络回收，这两天累计实现了40亿元的网络投放。 与4月3665亿元mlf逾期时采用的“续存2000亿不足+回购+1600亿7天”操作相比，此次续存超额的方法从资金水平来看，必须相对宽松。

5月6日至5月23日，央行累计向公开市场投入1500亿美元，回收资金500亿美元，累计投入1000亿元人民币。

市场情况及估值: 5月14日，上证指数下跌0.69%，人民币对美元汇率下跌32个基点，离岸人民币兑美元汇率收盘价为6.8752。 天风证券银行领域首席廖志明认为，随着五月份贸易纠纷的持续发酵，目前仍需保持流动性的合理充裕，在稳定增长的情况下，货币政策介于宽松空之间，近期央行也恢复了网络投放操作。

(详细地说，mlf从低估到超额，本月的货币政策发生了什么？ ）

五、呼唤市场，保持信心

5月19日晚，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在接受媒体采访时表示，我们完全有基础、信心、能力，保持中海外国汇市稳定运行，保持人民币汇率合理均衡水平上的基本稳定，保持经济金融稳定运行，保持外国汇市和人民币汇率合理

5月23日下午，央行副总裁刘国强在接受央行旗下媒体金融时报采访时表示，央行应对汇率波动经验丰富，政策工具储备雄厚。 刘国强说，中国将反复全面深化改革，着力形成对外开放新局面，进一步增强经济内增长的动力和活力，不断巩固中国经济长期稳健快速发展的基本面。 深化金融供给侧结构改革，平衡稳定增长与风险防范的关系，扩大金融开放，调整优化金融体系结构，增强金融服务实体经济能力，为人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定提供根本支撑。

市场情况及估值: 5月20日，上证指数下跌0.41%。 离岸人民币汇率在早盘上涨收复6.9关口，但到了下午盘再次下跌，在岸收盘价报6.9123，离岸汇率也同样上调后下跌。 5月23日，人民币汇率在“跳水”后再次升值。 截至记者报道，离岸人民币对美元汇率报6.9172，下跌0.1%，离岸人民币对美元汇率报6.9375，回升6.94关口。

中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明认为，人民币汇率实行受控浮动汇率制度，除市场直接参与外，监管部门还有逆周期因子、微观监管、资本项目管理等多种逆周期调控工具，但也是历史罕见的

原国家外汇管理局国际收支司司长管涛认为，市场汇率以均衡汇率为中心上下浮动是市场规律的使然。 短期汇率还是受贸易纠纷的影响，相关的各种新闻会影响市场预期，影响外汇供求，影响人民币汇率。 但是，需要注意的是，市场的预期都是平稳的周期，而且经常发生变化。 如果判断市场为利空现，人民币汇率可能下跌或反弹。 但是，如果市场判断情况将进一步恶化，人民币汇率可能进一步触底，人民币汇率的心理关口将再次受到考验。 目前，我国经济基本面有支撑汇率稳定的能力，光看空就有可能再次被打脸。

(详见:聚焦人民币是否会“破7”。 基本面的支持率不会变大，变动会变大。

六、汇率稳定动作频繁

5月15日，美国总统特朗普签署行政令，宣布进入“国家紧急状态”，并赋予美国政府机构禁止其他国家通信互联网设备和服务的权利。 5月16日，美国商务部工业安全局( bis )将华为列入所谓的“实体名单( entity list )”。

5月15日中午，央行宣布在香港成功发行两期人民币计价的央行票据。 其中，3个月期和1年期央行票据分别为100亿元，中标利率分别为3.00%和3.10%，此次发行的全部投标总额超过1000亿元，认购主体为商业银行、基金、投资银行、央行、国际金融机构等各类离岸市场

5月21日晚，央行官方微博宣布，近期将再次在香港发行以人民币计价的央行票据。

另外，在一些外汇交易员的模式中，目前逆周期因子发挥着更大的作用，央行可能通过干预离岸市场长期汇率下跌的交易，将长期汇率下跌的预期压低。

市场情况及评价: 5月15日、16日，上证指数累计涨幅超过2%； 人民币对美元汇率继续小幅下跌，5月16日在岸报收于6.8837点。 21日的公报发表后，离岸人民币兑美元汇率一度超过100个基点，达到日内高价6.9167点。 5月22日离岸、离岸人民币兑美元汇率保持稳定，在岸报收于6.9063点。

(详情请参阅:央行出拳三个组合拳稳定汇率投机机构沽名钓誉空套利算盘掉空 )。

由此可见，面对国内外政治经济形势的快速变化，中国人民银行等相关监管部门也做出了积极反应，顺应市场呼声，诱惑市场预期。

从流动性上看，央行近期公开发布市场业务操作通用语“银行体系流动性总量处于合理充裕的水平”，可以看出央行稳定流动性和资金面的方向没有改变，市场资金面继续保持稳定态势，但不会过度紧张，而是有所缓和。

从货币政策方面看，许多金融市场行业的分析人士表示，货币政策是非常灵活的政策，可以根据国内外经济形势的一些变化及时进行微调。 未来货币政策的方向还是“以我为本”，必须先看国内实体经济的变化、物价的走势、就业情况。 央行5月17日发布的一季度货币政策执行报告中也指出，将继续实施稳健的货币政策，适时适度地逆反周期调节，疏通货币政策传导，着力处理融资难、融资贵问题。

中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明认为，当前外汇占有率负增长，国内外经济形势面临压力，未来有下调的必要性和可能性，下一次下调有可能出现在6月。

从汇率方面看，外汇局相关负责人表示，将继续完善“宏观审慎”+“微观管理”两大支柱监管框架。 在外汇监管方面，一是继续依法打击各种外汇违法行为，保持外汇检查和处罚周期之间的一致性，防范跨境资金转移风险。 二是打击虚假和欺骗性的外汇交易，打击资金空的转换和套期保值的行为。 三是要根据形势的一些变化，事先调整外汇检查点，掌握检查频率和力量，精确打击外汇违法行为。 四、在打击违法行为中，不限制正常跨境交易支付，积极营造良好的经营环境，支持实体公司快速发展。

(曾芳) ) )。