“美国经济已显现放缓迹象”

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本报记者刘燕春子

进入2019年，美国经济增长率在许多发达经济体区块中仍居首位，但不可否认，目前美国经济增长已有放缓迹象，同时风险已经涌动。 截至今年7月，美国本轮经济增长周期进入第121个月，创历史最长经济增长周期。 在前几天向美国议会提交的半年报告中，美联储表示，即使连续10年扩张后，美国的经济基础依然稳固。 但是，美联储强调，目前全球经济增速放缓，贸易政策和其他因素对美国经济构成的风险不断增加。 而且，美联储在今年3月的货币政策会议后，也继续向市场发出进一步放松货币政策的信号，对利率的态度也从加息转为不加息，最终转向降息。

如果说美国经济是华美的衣服，那么包括贸易政策、债务上限、美联储货币政策变动在内的很多因素都是蛀虫。 如果问题能及时解决，蛀牙就不会留下咬衣服的痕迹。 但是，如果不能顺利解决，蛀牙对衣服破坏的范围就会随着时间的推移而扩大。

年，美国经济增长独领风骚，经济增长率十分光明。 但是到了2019年，美国经济开始出现明显的停滞迹象。 2019年上半年，美国经济腹背受敌，面临来自内外部的共同挑战和压力。 另一方面，美国国内政党斗争不断，美国联邦政府一时“停止”，联邦政府高企的债务随时有可能倒塌。 美国总统特朗普不断批评美联储政策，损害美联储的独立性和信誉。 另一方面，世界经济停滞，世界贸易紧张加剧，地缘政治风险频发，所有这些风险的背后也有美国的影子。

首先，从美国内部来看，美国本轮经济扩张周期即将结束。 本轮经济扩张周期的持续时间已创下新记录，但扩张速度明显下降。 2009年以来，美国平均经济增长率只有2.3%，人均gdp也以每年1.5%的速度缓慢增长。 据中国银行国际金融研究所介绍，从目前的状态看，非通货膨胀数据表明，美国经济进入末期，劳动力市场拐点，收益率曲线平缓或相反。 从债务周期来看，居民杠杆率水平较低，政府杠杆率基本稳定，但公司部门杠杆率将达到历史最高水平，民营公司债务问题将成为期末周期的最大风险点。

另外，与债务问题相比，中国银行国际金融研究所进一步表示，特朗普上任以来采取的大规模减税措施，短期内确实会对美国经济产生刺激作用。 但值得观察的是，一方面，该政策的效果将于2019年和2019年逐渐消失，美国经济大幅放缓，另一方面，随着收入减少和支出增加，美国财政部将在未来几年内面临巨额财政赤字。

据美国国会预算办公室( cbo )预计，从2022年开始，美国联邦政府的财政赤字每年将超过1万亿美元。 截至2019年2月12日，美国公共债务总额突破22万亿美元，美国联邦政府的债务可持续性受到严重质疑。 另外，与债务上限问题相比，如果民主党和共和党不能达成一致，有可能再次将美国联邦政府拖入“停止”的困境，政府的“停止”也将对美国经济产生负面影响。

影响美国经济绩效的另一个重要因素是美联储货币政策的变化。 在美国6月非农数据大幅超出预期之后，市场对美联储7月份降息的预期有所减弱，也有观点认为美联储7月份也有可能保持观望态势，美国股市也因此受到打压。 如果美联储的最终决定与市场预期差距过大，或者引起金融市场的强烈波动。

而且，特朗普在这一年中多次批评美联储的货币政策和美联储主席鲍威尔，措辞激烈。 白宫干预美联储货币政策的行为在历史上极为罕见，但特朗普任期内司空司空见惯。 特朗普政府不断向美联储施压放松货币政策的方法，严重影响美联储货币政策的独立性，同时也增加了市场越来越不明朗的问题。 日前，特朗普提名经济学家克里斯托弗·沃勒和朱迪·谢尔顿担任美联储董事，希望通过增加“亲人”来提高对美联储货币政策的影响，但美联储是否会屈服于政治压力，仍需谨慎。

其次，从美国海外部来看，全球经济增速放缓的大环境已成事实，全球贸易争端进一步恶化了经济增长的前景，这些都与美国密切相关。 特朗普政府实施的一系列单边主义贸易保护措施，冲击着全球多边自由贸易体系。 从钢铁和铝关税到引发与中国和欧盟等主要贸易伙伴的贸易纠纷，美国看起来为本国工人和公司的行为辩护，但实际上造成了损失。 虽然美国对来自其他国家的产品征收高额关税，抬高了本国制造商的价格，但增加的关税价格最终会转移到美国的公司和顾客身上。 生产和费用的增加，在一定程度上抑制了公司未来的投资热情和顾客的费用热情。

如上所述，目前美国经济增长的前景已经不是平坦的道路。 贸易纠纷、联邦政府债务高企、美国债务收益率倒挂等多重风险不断考验着美国经济。 虽然没有达到通货膨胀率，但市场的利率下降预期和环境风险在增加。 在这种情况下，美联储的货币政策调整将陷入相对被动的境地。 在之后的一段时间里，市场的目光越来越集中于美联储货币政策和特朗普政权贸易政策的变动。