“中国金融业有足够的能力 抵御外部冲击”

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中国联合商报记者毕淑娟北京报道近日，中美贸易摩擦带来外国汇市小幅波动，人民币会继续贬值吗？ 金融业有能力抵御外部冲击吗？ 货币政策的传导顺利吗？ 金融业如何加强监管？

在日前举行的“2019清华五道口全球金融论坛”上，来自银保监会、央行、证券监管委员会的相关负责人就上述热门话题发表了权威意见并做出回应。

银保监会主席郭树清:

投机地空人民币

必然会遭受很大的损失

近年来，人民币篮子汇率在世界货币中一直保持稳健，中国政府为提高汇率弹性与维持汇率稳定性之间取得平衡而努力，得到了国际社会的广泛认可。

郭树清指出，自20世纪90年代初以来，美国不断以“汇率操纵”的诉求威胁中国。 根据美国财政部目前的定义，汇率操纵是必要的，符合三个定量标准。 1 )对美贸易顺差每年超过200亿美元2 )经常项目盈余占gdp的3%； 3 )在汇率干预购买的外汇超过gdp的2%。 中国经常账户盈余仅为gdp的0.37%，没有大量购买外汇，也没有通过汇率贬值获得贸易竞争的特点。 美国政府很难给中国戴上这顶帽子。

“过去十几年，人民币大幅贬值，基本上是外部原因，不是我们本意。 ”郭树清分析称，“最近，今年5月，离岸人民币对美元下跌3%以上，完全是美国升级贸易摩擦影响市场情绪的结果。” 一直以来，发达国家都在不断要求人民币提高汇率弹性，但随着人民币汇率价格形成市场化程度的提高，波动幅度的加大，一些国家表现出了“叶公好龙”的态度，并对我们无理指责，但这种方法显然是

郭树清说，有必要指出，尽管近期外国汇市波动，但中国公司和居民并未恐慌，许多人认为通过外汇买卖获得投资收益不现实，将金融资产转移到海外也不安全。 在成熟市场的国家，很少有公司和居民会特意通过汇率来获得投资收益。 在日本有人被称为“渡边夫人”，但实际结果并不像当时的传说那样。

郭树清强调，人民币汇率短期波动是正常的，但从长期来看，我国经济基本面不能使人民币持续贬值。 中国仍然是世界经济增长的最大引擎，具备优越的市场空之间和增长潜力，随着经济的快速发展，质量提高，人民币市场汇率逐渐接近购买力平价，投机创造空人民币是必然的

近年来，国际上有观点认为，中国经济的高速发展是实行“国家垄断资本主义”的结果，郭树清指出这一说法是没有根据的。

“国有经济占gdp的比例不到40%，国有公司大多也在国内外上市。 在一些大型国有公司中，许多子公司的控制权转让给了民营公司，即使是中央国有公司，也在相互竞争中。 ”郭树清表示，目前，民间和外资几乎可以进入所有领域、所有行业，没有任何限制和障碍。

金融业也形成了多元化的结构。 目前，我国4588家银行领域机构中民间机构控股超过3000家，170家中资保险企业多为民间控股，证券企业和基金企业也以民间为主。 即使在5大银行，社会股票占有率平均也达到了30%，其中有些甚至超过了40%。 特别是，中国5大银行的市场份额目前只有37%，接近英美等前5大银行的市场份额占有率。

郭树清表示，金融业开放大势所趋，不会停滞或倒退。 年中国超过美国成为世界最大的贸易国，年中国的进口和出口已经占世界的10.8%和12.8%，世界上一半以上的国家认为中国是最大的贸易伙伴。 相对于商品贸易，我国服务业开放程度相对落后，金融是服务业的重要行业，要更好地服务实体经济和人民生活，必须进一步扩大对外开放。

年，我国出台了15条中银领域、保险业对外开放措施，今年5月出台了12条新的对外开放措施，目前已陆续落地实施，效果良好。 未来空之间还很大，目前外资占中国a股市场的比例只有2%，外资占中国债市的比例也只有2.9%，外资银行资产占所有商业银行的比例为1.6%，外资保险企业的比例为5.8%，都有很大的提高 我们希望越来越多的外资机构，特别是成绩好的、世界知名的机构投资者来中国投资。

当然，郭树清也指出，扩大金融开放，金融风险的传染性和诸多复杂性也将增大。 对我们这样的快速发展中国家来说，金融风险的防控尤为重要。 必须特别警惕海外资金的大量流入和“热钱”的煽动，不要发生房地产和金融资产的过度泡沫。

中央银行副总裁陈雨露:

解读流动性、资本和利率

三重约束

陈雨露指出，稳健的货币政策是文案非常丰富的政策取向。 今年的政府工作报告再次强调要实行稳健的货币政策。 基本含义是保持宽松、适时、适度的逆周期调节、流动性的合理充裕。 可以说稳健的货币政策收到了积极的效果，以适度的货币增长支撑了实体经济的优质快速发展。

2019年4月底，m2比去年同期增长8.5%，社会融资规模比去年同期增长10.4%，与名义gdp增速基本一致。 前4个月人民币贷款增加6.82万亿元，比去年同期增加7912亿元，增加值主要投向小额和民营公司等薄弱环节。

值得观察的是，陈雨露指出，在货币政策实施过程中，货币政策传导机制及其效率始终是一个重要的理论研究问题，也是一个重大的实践问题。 由于我国的金融体系以银行为主导，改善货币政策传导机制的重要环节是影响和调节商业银行的行为。 疏通货币政策传导机制的关键是激发商业银行扩大信贷的意愿，比较有效地化解流动性、资本、利率的“三重约束”。

根据陈雨露解体，在信用货币制度的条件下，货币创造的主体是商业银行。 理论上，在法定存款准备金率为零、超额准备金率为零、现金泄漏损失为零等极其简单的情况下，只要商业银行有意愿从事贷款发放等信用扩张行为，就可以比较自由地创造货币。 但实际上，由于流动性管理和风险防范的要求，央行和监管部门从流动性和资本的角度制约银行的行为，银行也将面临来自诉求方的利率约束。

另外，与此前出现的社会信用收缩问题相比，人民银行着力放松流动性、资本和利率的约束，采取市场化手段鼓励银行积极加大对实体经济的支撑力度。 例如，与流动性约束相比，人民银行多次下调准级，逐步开展中期贷款便利( mlf )等操作释放中长时间资金，建立“三速两优”存款准备金率新框架等； 与资本约束相比，创立央行票据交换工具( cbs )，开展首次操作，为商业银行发行持续债务补充资本提供流动性支持。 与利率约束相比，完善市场化的利率形成、调控和传导机制，进一步疏通利率传导，特别是央行政策利率对信用利率的传导。 “从最近的主要金融指标来看，货币政策传导效率的局限性得到改善，信用收缩的局面得到了缓和。 ”

在谈到金融业对外开放时，陈雨露说，金融业对外开放是我国高水平对外开放格局的重要组成部分。 扩大金融业双向开放是我国的自主选择，有利于引进更高水平的金融服务，更高水平上完全利用“两个市场、两个资源”，通过外部竞争促进我国金融业优质快速发展，提高全球竞争力，

据悉，自2009年金融业对外开放政策出台以来，目前大部分措施已经落地，在持股比例、新机构设立、业务范围扩大、金融市场开放、银行卡清算、非银行支付、信用评级等行业取得了丰硕成果。 此外，近期，银保监会还将推出12条对外开放新措施。

陈雨露表示，下一步，针对海拔水平开放的要求，将继续推进金融业对外开放。 具体来说，一是继续推进各方面金融业对外开放，确保各项措施落地实施，积极研究新的开放措施。 二是加快开放理念转变，转变为准入前国民待遇加负面清单管理模式，实现系统性、制度性开放。 三是优化经营环境，提高政策制定的透明度四是密切配合扩大开放和加强监管，比较有效地防范和化解金融风险。

证券监督管理委员会副主席阎庆民:

金融监管应具有一致性

连续性和稳定性

阎庆民指出，要处理金融快速发展中突出的矛盾和结构性问题，调整和优化金融市场体系结构至关重要。

首先，必须逐步改变我国目前“货币多、资本少”的金融结构。 根据证券监督管理委员会去年年末进行的数据，中国的货币化率用m2推算gdp约为203%，几乎是美英的3倍左右。 同期资本化率基本上是英美的1/3。

从上市公司来看，银行占主导地位，32家上市银行的归母净利润占3610家上市公司整体的44%。 非金融类上市公司实现的净利润多为尚未上市的金融机构，上市的金融机构加保险、证券仅有97家，非金融机构3000多家。 由此得出货币多、资本少的结论。

其次，要加大力度填补短板，快速发展资本市场。 阎庆民表示，中国直接融资比例约为17.9%。 当然，这个数据远远低于以直接融资为渠道的美国、英国等其他国家。 因此，必须构建规范、透明、开放性、活力、韧性的资本市场，大幅提高直接融资特别是股权融资的比重，更好地提高金融供给效率。

第三，必须努力解决影响我国金融市场稳步发展的制约因素。 目前，我国金融市场发展迅速，但还不够健全。 各种债券还是被分割和碎片化的。 几个大部分委员会无论是分开管理、监督管理还是建立统一的债市，都有很多事情要做。

在加快金融机构改革方面，阎庆民认为必须首先大力发展普惠金融，其次大力发展政策性金融，最后大力发展新金融。 “在资本不足的时代，是思考如何有助于资本形成。 ”

数据显示，从2008年8月至今年4月，全部私募股权创投资金约9万多元，加上私募股权基金约为2万亿左右。 再加上非标的，大致有一万多个。 加起来可能有13兆左右。 公募基金整体也有13万以上，再加上基金管理企业等，大致为50兆美元。 新金融可以帮助科技型公司处理资本困难。

在金融监管方面，阎庆民也提出了四条建议:首先，提高金融监管的一致性。 金融监管水平必须适应实体经济和金融市场的快速发展程度。 其次，增强金融监管的协同性。 一是在分工监管的前提下，在金融委员会的指导下，如何协调联动，形成监管合力。 第三，提高金融监管的比较有效性。 目前，我国的经济环境、外部因素发生了变化，监管机构的目标有多个，政策的比较有效性下降。 金融监管政策必须具有连续性和稳定性，形成稳定的预期，比较有效地提高市场信心。

作为资本监管者，第一是加快上市公司质量提升步伐，完善发行、上市、退市、交易、并购重组等一系列规则；第二是压实中介机构的责任；第三是优化交易监管制度，不允许行政干预股票，确保投资者公平交易 四是加强交易整体监管，督促上市公司准确、完善、及时披露新闻五是提高违法违规价格，加快推进《证券法》等法律法规修订，实现持续监管和精准监管； 六是通过多途径建立提高投资者教育和保护的阵地； 七是进一步推进债市统一监管，形成统一债市。

最后，提高金融监管的安全性，加强监管主体的责任和分工，提高科学决策水平，切实化解股权质押、债券违约、私募基金、地方交易场所等重要行业的风险，切实维护金融稳定安全。