“创业板：二级市场倒逼发行价IPO改革有待深化”

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cubn记者温如军北京报道

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创业板8家拟发行企业的发行价日前相继公布。 尽管市场已经做好了市盈率可能更高的准备，但还是震惊了许多投资者。

这个数字接近创业板二级市场的市盈率水平。 据齐鲁证券统计，在上市价格揭晓前的上周五收盘的创业板28只股票加权平均静态市盈率为116.23倍。

许多拆迁师认为，创业板二级市场的高市盈率推高了一级市场的市盈率，更深层的原因是创业板开盘初期供不应求。

现状:二级市场下调发行价

最初创业板企业发行时平均56.7倍的发行市盈率已经被认为很高，但上市后也出现了很大的涨幅，市盈率也更高。

“发行价格总是由二级市场决定的。 》知名经济学家沃森认为，在市场化发行方法下，发行市盈率一定接近二级市场。

国信证券是发行市盈率在100倍以上企业的两家保荐人，他认为在与cbn的交流中，二级市场高价迫使询价机构提高认购价。 由于二级市场的价格很高，从目前情况看，一级市场拿到配资后，很有可能在二级市场获利。 因为这个交易机构可以更稳定地接受分配，所以预约价格也会变高。

虽然整个市场仍然缺乏合理性，但沃森认为，这种不合理性最终需要用市场的方法来处理。 如果发行价太高，没有人买入，或者买入赔钱，发行市盈率会慢慢下降，最终恢复到正常水平。

存在即合理，国海证券研究所所长马金良这样评价。 由于只有28家企业挂牌，创业板目前规模太小，不应寻求发行市盈率高的企业。 随着发行上市数量的增加，发行市盈率也逐渐下降。

沃森认为，根本原因还是供给跟不上需求，任何市场都是供求关系决定的。 并指出发行制度改革需要进一步深化。

建议: ipo改革更加深入

目前的交易制度只有特定的机构投资者参与交易，因此数量非常有限。 因为这被许多投资者认为是导致价格虚高的重要原因之一。

创业板方面，机构参与询价后可分配的股份数量非常有限，在持股市值中所占比例甚微。 “比如说，买股票明明有很多资金却只能买100股的话，当然不太关心价格。 ”上述国信证券相关人士认为有必要通过ipo进行市场化改革，呼吁适当的窗口指导。

华生不认同这个看法。 我认为现在在窗口指导下降低发行市盈率，可能会将原本上市公司获得的部分资金进一步转移到一级市场投资者身上，不利于市场的快速发展。 因为，上市公司只有一部分，无法以预期的速度成长，盈利的一级市场投资者对上市公司没有贡献。

马金良也认为创业板市场最基本的要求还是重新市场化方法。 例如，初创企业确实质量很好。 因为没有理由硬发行市盈率指标加以限制。

沃森认为，应该继续推进发行市场化。 目前的ipo市场化改革只是发行价格的市场化，发行还没有完全市场化。 这样，市场供不应求。

成长性的考虑事项

尽管两家公司的市盈率超过了100倍，但许多业内人士仍建议积极购买。

他们的理由是，必须更加关注企业未来的成长性和动态市盈率。 根据金龙机电给出的数据，根据今年的每股利润预测，变薄的发行市盈率为48.72倍。

国都证券首席战略研究员张翔预测，此次发行的8家企业明年的平均市盈率仅为3.9倍。

上述国信证券相关人士指出，企业的成长性没有问题。 他乐观地认为，未来三年这两家企业的年利润增长率将达到100%。

阳普医疗在招股意向书中表示，企业计划在未来三年内实现营业收入年均增长30%。

金龙机电表示，全球手机产品制造将从2008年开始到2008年进入调整周期，一定程度上影响了企业手机应用微电机业务的扩展。 但是，企业在日用消费品、高档化妆品等弱经济周期领域的业务发展势头强劲，未来企业经营业绩的增长主要来自两个方面，一是微电机应用行业的深度扩张，二是企业自主开发的高附加值新产品的推出

沃森认为，验证创业板企业的成长性到底如何，还需要时间。 比如微软，谁也不知道会成为世界性的公司。