“行走的热钱，你烫伤了谁？”

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■cubn记者李帅北京报道

年经济关键词之一的“热钱”。

最近，美元贬值自去年12月反弹以来再次下跌，以美元为融资货币的套期保值交易再次活跃。 大规模热钱不仅给外汇管理带来了巨大的挑战，也给国内资产价格带来了许多变量。 展望未来，如果热钱继续维持2009年的“疯狂”，那些行业会掀起风波吗？ 如果悄悄“撤出”，会给中国经济带来什么样的波澜？ 《中国联合商报》记者就这一问题展开了采访。

《狼》来了吗？

国家发改委副主任张晓强近日表示，在美元贬值和发达国家量化宽松的货币政策影响下，人民币将面临新的升值压力，引发热钱大规模流入，可能给流动性管理带来困难。 另外，中国社会科学院国际金融研究中心在发表的报告中指出，年上半年，短期国际资本仍将继续流入中国。

其实，披着热钱的“狼”们从去年开始就疯了。 去年11月外汇占款比10月底增加2543亿元。 当月，中海外贸盈余约141亿美元，fdi约70亿美元，两者合计211亿美元。 这与11月签约的372亿美元外汇占款相差162亿美元。 对此，申银万国报告预计，在全球经济复苏的背景下，热钱将持续流入新兴市场。

尽管如此，对于能否展现出未来热钱持续流入的态势，市场上还存在不少分歧。

安信证券首席战略解体师程定华在接受记者采访时认为，全年热钱流入将减缓，不会重演2007年的模式。 程定华表示，热钱流入主要来源于石油、美元两个原因。 是二利差交易。 国际原油价格的上涨对热钱流入帮助不大。 中东各国的贸易顺差比较大，但国际原油价格每年能上涨多少还是个未知数。 更重要的是，随着全球经济回暖，美国失业率下降，信用可能上升，依赖美元进行大量利差交易应该不是合算的事件。

渣打银行亚洲区首席经济学家关家明表示，美国和日本的低利率还将维持一段时间。 借入美元或日元进行利率交易，时间越长，风险积累也就越大。 ”

进行“潜伏”

热钱“潜伏”了。

路过这条路的香港商人李先生向记者推出了玄机。 李先生在广东东莞经营纺织品服装加工厂已经15年了。 他的同行大多还经营特殊业务，为热钱的“潜伏”服务。

李先生说:“在内地做生意的港商有一点外汇限额。 如果当年用不完，明年银行将相应削减限额。 李先生表示，剩余额度将以协议的形式悄悄转卖给香港炒股客户。 ”。

根据领域惯例，约定汇率、敲打方式、时间为有汇率的港商。 投资者按协议汇率将港币划入港商账户。 港商在香港领取港币时，在内地相关账户为外汇投资者准备相应的人民币，然后准备海外贸易合同，将港币转到内地银行汇至人民币。

最近调查的一个例子是利用虚假投资将资金转移到内地。 在开曼群岛注册的房地产企业在内地中小城市投资设立4家企业，注册资本共计1亿192，000万美元。 资本金到位后，4家企业迅速进行资本金结汇，大部分汇到北京集团总部，仅有1.4亿元人民币在4家企业的当地账户停留。 这些资金大多被送到一线城市，用于炒股和楼宇。

在巨大利润的驱使下，投机资金光明正大地进入国内，通过结汇来增加我海的外汇占有金。 公司不仅在进出口贸易的掩护下“空转潜伏”，地下钱庄此时也非常活跃。 记者了解到，香港有大量货币在寻找兑换店，当地被称为“兑换店”。 除提供兑换服务外，几乎每家都有内地汇款业务，并注明“量大”。 这些“兑换店”将与内地地下钱庄一路汇合，成为许多资金进入内地的通道。

追赶“潮流”

年1月7日，现货美元兑人民币6.8278元，一年期美元兑人民币6.6355元至6.6455元。

这样计算，如果长期抛售人民币，可以进行2.8%左右的套期保值。

面对这种情况，前摩根士丹利董事总经理谢国忠表示，目前国内许多出口商可能通过这种套利方法赚得比主业还多。

在记者采访中，上海、深圳的一些企业认为部分热钱有可能监测内地房地产。 “2009年圣诞节前后，企业在香港银行存了5000亿港币的资金，准备进入内地。 其中一部分是为了不动产投资。 因为海外热钱认为人民币有可能大幅升值。 ’上海某运营商有限企业董事长在接受记者采访时表示。

外经贸大学金融学院院长丁志杰表示，在大宗商品市场，对冲资金通常不是直接购买商品，而是去买交易所发行的etf基金。 但是，目前世界经济恢复的基本面还不明显，商品市场大幅上升的可能性很低。 但是，在充足的资金支持下，市场正沉浸在美元流动性泛滥的大洋中。 ”

“新兴市场的股市对热钱无疑最具吸引力。 ”渣打银行宏观经济解体师李炜在接受记者采访时说。 根据世界专项资金流入跟踪机构epfrglobal的初步统计，2009年，新兴市场股票基金达到645亿美元，债券基金流入82亿美元，均创历史新高。 其中，中国集资191亿美元流入，创历史纪录。

“值得注意的是，一旦热钱促进a股泡沫的膨胀，就不得不担心其中包含的风险。 许多机构预计明年内可能会成为货币政策转换的时间窗口。 届时，如果热钱集中撤出，a股将面临巨大的震荡。 ’李炜要解体了。 摩根士丹利亚太地区首席经济学家王庆表示，为了最大限度地防范资产价格泡沫带来的系统性风险，有必要采取一系列措施，包括严格执行住房抵押贷款规定。 严格执行限制股市保证金交易的银行资本充足率要求不对称开放外部资本账户管理，引导资本外流，限制资本流入； 防止可能导致热钱流入的人民币对美元汇率的单方面波动。 “抑制金融杠杆”有可能成为经济体系的主要政策点。

来源中国联合商报