本篇文章3746字,读完约9分钟

本报记者方海平上海报道

导线

据明树数据显示,2019年3月,全口径ppp项目成交金额为1558亿元,创下最低值。 其中落地项目成交金额1005亿,同样是ppp模式开展以来的最低纪录值。

网红公司东方园林( 002310 )的债务危机将ppp模式公司的资金问题带入了大众的视野。 高调升级几年后,目前的ppp公司陷入资金链紧锁的泥潭,成为不履行债务排行榜的“常客”,利润和现金流状况恶化,也有财务欺诈嫌疑。

从政策层面来看,ppp公司陷入资金链困境的直接原因在于各渠道的融资和收紧,其背后,监管部门对地方政府隐性债务管理的严厉,再背后,是前期操作导致地方政府通过包括ppp在内的各种渠道过度放贷。 ppp模式上市的初衷是考虑到政府部门杠杆率过高,想通过这种模式撬动社会资本开展基础设施建设,但在实际操作过程中却走了相反的道路,逐渐演化为政府部门的融资工具。

“PPP急转直下: 引国资纾困 战线大收缩”

从公司层面来看,“ppp就像一个竞赛,前半部分是项目,后半部分是融资。 ”一位ppp公司融资部门相关人士近日接受记者采访时表示,ppp公司急转直下、政策持续紧缩、金融杠杆化、经济形势下滑等都是外部因素,从根本上讲,公司自身战术规划不合理、管理能力无法支撑扩张步伐、融资能力

“PPP急转直下: 引国资纾困 战线大收缩”

陷入困境的ppp公司自去年以来开始通过各种方式消除睡意,最典型的手段就是引进国资。 根据21世纪经济新闻记者的整理,按规模分列前十位的民营ppp公司大部分已经宣布引进国资。

解决困境的另一大手段是缩小项目。 21世纪经济新闻记者近日与ppp领域的资深人士进行了深入交流,了解到除个别公司外,目前的领域基本缩小。 具体办法除了取消和压缩项目投资额外,部分央企还在相关政策约束下宣布关闭ppp部门。

“PPP急转直下: 引国资纾困 战线大收缩”

整体收缩

这和两年前相比,是完全不同的情景。

——在经历了年的疯狂快速发展之后,从今天ppp公司相继发表的年报来看,其一大共同点就是放慢步伐,压缩规模。

例如,东方园林表示:“今年下半年,企业根据政策导向和资金情况,自主下调ppp项目单一步伐。”棕榈股表示:“受宏观环境影响,企业对承接ppp业务较为谨慎。”龙元建设( 600491 )表示,

“据我所知,现在做ppp的公司,除了中南建设( 000961 )这种极个别的东西外,其他的都在收缩。 也包括我们自己。 ’一家规模较高的ppp公司的人最近对记者这样说。 据他说,现在去各个地方出差谈判,听到的几乎都是公司要求取消项目,或者减少项目建设的复印件,降低项目投资额。

“PPP急转直下: 引国资纾困 战线大收缩”

根据PP咨问机构的明树数据,2019年3月,全口径项目成交金额为1558亿元,创下最低值。 其中落地项目成交金额1005亿,同样是ppp模式开展以来的最低纪录值。

最近与多家业内人士的交流表明,“放慢步伐”是这些公司今年一贯的战略,具体办法是提高项目获得的门槛。 “我们一开始几乎没有门槛,只要求地方财政总支出达到20亿即可。 目前内部确定的战略是只做百强县、省会城市、地级市、沿海发达地区的项目。 ”上述的方法已经明确了。

“PPP急转直下: 引国资纾困 战线大收缩”

中央企业也同样在收缩。 2019年2月,上市公司葛洲坝( 600068岁)表示,为完善建设中的项目管理体制,加强建设中的项目管理,董事会同意取消企业ppp事业部。 业内分析表明,央企类似行为首要受192号文监管要求央企控制负债率的规定约束,ppp模式对社会资本方来说资产负债压力非常大。

“PPP急转直下: 引国资纾困 战线大收缩”

渴望资金

所有的问题似乎都归结为“钱不够”。

从年度报告来看,各ppp企业对战术收缩的表现为“提高项目盈利要求”、“加强风控标准”等,原因说明均为“受宏观环境影响”、“受ppp监管政策收紧影响”等。

但实际上,它体现在公司的经营水平上,无一例外地资金紧张。 去年,虽然掀起了东方园林借款降温和欠薪风波,但这家企业的经营者在民营企业座谈会上呼吁资金支持,使企业一下子变身为网红公司,将这种民营企业的资金饥饿症推向了高潮。

“PPP急转直下: 引国资纾困 战线大收缩”

去年,在金融举债的环境下,金融市场发生大规模债券违约时,ppp公司频繁出现在违约排行榜上。 例如盛运环境保护( 300090 )、凯迪生态、神雾节能等。 今年以来,这种趋势一直在持续,到今年为止新增的10家违约公司中,包括东方园林、天翔环境等。

“PPP急转直下: 引国资纾困 战线大收缩”

信用市场也是如此。 记者表示,ppp公司贷款逾期也不足为奇。

如果只看这些公司公布的财务报表,只看报表,这些公司的资产负债率与年均相比有明显提高。 从规模在500亿以上、ppp项目规模排名靠前的民营企业上市公司来看,其中7家资产负债率全部上升,最高的中南建设从91%上升到92%。 华夏幸福( 600340 )从81%上升到87%,剩下的也在60%以上。

“PPP急转直下: 引国资纾困 战线大收缩”

如果仔细分析的话,就会发现现实情况比公开报告书显示的要严重。 例如,记者在东方园林财务报告中发现,已将ppp项目企业全部公布解决。 “这是不合理的。 这样的项目企业,母公司的控制权在50%以上,大体上不应该公布。 ”一位财务官员对记者说。

“PPP急转直下: 引国资纾困 战线大收缩”

东方园林年报显示,ppp企业股权投资79.9亿,ppp运营项目在建工程7亿,计入“其他非流动性资产”科目。 这些领域的人关于记者解体,无论项目融资进展如何,这种操作都极大地掩盖了公司的实际负债状况和流动资金的压力,但这样操作的也不是东方园林的某家公司。

“PPP急转直下: 引国资纾困 战线大收缩”

国资的“声援”

资金压力带来巨大的救助诉求也正因为如此,自去年以来,国资作为白衣骑士频繁出现在ppp公司。

据记者整理,前述8家民营企业ppp公司中,已有5家引进国资为战术股东,华夏幸福确定引进平安为二股东。 其中,东方园林引进北京朝阳区国资旗下基金,碧水源( 300070 )引进川投集团,铁汉生态) 300197 )引进深圳国有资产监督管理委员会,蒙草生态引进当地国资内蒙古金融理财有限企业,启发桑德引进雄安集团。

“PPP急转直下: 引国资纾困 战线大收缩”

业内人士向记者透露,在当前环境下,民营企业ppp愿意引进国资,剩下的公司也有其想法,只是具体策略不同。 从国资的角度看,也有其意愿,但大多数民营企业是被动求援的出发点,因此很少有对等的谈判机会。

民营企业ppp普遍引进国资援助的逻辑很明显,即需要摆脱资金困境,在国内目前固有的融资环境下,引进国资也许是最直接、最有效的方法。

但是真的有效吗? 上述ppp公司的人对此并不乐观,“请想象一下引进国资后,公司最早出现的变化。 首先,新股东开始压低控制价格,各种费用下降,冗长的人员肯定会被削减。 其次,已经开展的项目和业务是既成事实,这是不能扭转的; 最有可能的效果在流动性贷款方面可能有一些作用,但是长时间的项目贷款,银行看到的是项目本身的情况,没有什么效果,但是ppp公司寻求这样的长时间贷款。 ”

“PPP急转直下: 引国资纾困 战线大收缩”

根本原因是什么

ppp公司特别是民营企业ppp公司之所以集体陷入今天的境地,有着宏观的背景和领域因素,特别是中央政府收紧对地方政府举债行为的控制,在业内常常被认为是这家ppp公司集体陷入困境的最重要原因。

是否被视为地方政府的隐性债务是目前这个问题的一大焦点,密集发行的相关文件对ppp融资一步步收紧,最近3月8日财政部发表的《政府和社会资本合作规范推进快速发展的实施意见》( 10号文)成为ppp最强的监管文件。

在这种背景下,金融机构已经加强了对ppp项目的借贷标准。 最近,记者在工作中获悉,一家大银行将把对ppp项目所在地的财政支出要求从40亿提高到50亿。 一家股份制银行暂停了部分省级ppp项目的贷款。

另一个重要因素是,在过去的融资环境下,ppp在相当大的资金打通后,来自银行理财和其他理财资金,但资管新规要求资管产品期限一致,最直接的冲击反映在这些长期项目的持续融资上。 记者近日获悉,包括银行在内的多家资金管理机构在新规过后,相继停止向之前谈过的ppp项目持续放贷,同时在考虑如何处置这些长期非标资产。

“PPP急转直下: 引国资纾困 战线大收缩”

从这个角度来说,ppp公司集体陷入困境确实是宏观环境和政策变动造成的。 但是,如果继续追问下去,就会发现有更深的问题。

在上述ppp公司的人看来,公司自身的问题更为根本。 他还记得前两年ppp公司在市场上疯狂扩张,完全不做测算就抢走了项目的情景,这些项目现在已经成为公司无法承受的沉重负担。 公司没有考虑自己的实际经营管理和持续融资能力,只是按照竞争的大致情况抢夺项目,竞争规模。

“PPP急转直下: 引国资纾困 战线大收缩”

可以证明公司过度扩张超出自身能力的普遍现象之一是,从部分ppp项目融资结构来看,许多公司通过事前干预与政府共同设立基金,以小股大债、短债长持续滚动等形式处理项目资金问题 一些项目融资案例显示出融资结构具有这种优势,同时大量利用表外融资、信托贷款等方法。

“PPP急转直下: 引国资纾困 战线大收缩”

业内公认的一个值得反思的现象是,ppp模式是政府债务已经很高的企业,其初衷是在不增加政府债务负担的情况下进行基础设施建设,通过ppp模式撬动社会资本,但在实际操作中,ppp模式已经变身为政府融资工具。

一位沿海地区的股份制银行官员告诉记者,几乎没有开展过ppp项目,当地极少有这样的业务,在ppp模式出现之初,作为政信业务经理,曾在当地政府的信息中表达过这样的业务,但对方没有这个意向 财力越弱、债务压力越大的地方政府越积极。 “现在,这些公司

“PPP急转直下: 引国资纾困 战线大收缩”

(周鹏峰,如有意见请与我联系( zhoupf@21jingji ) ) ) ) )。

标题:“PPP急转直下: 引国资纾困 战线大收缩”

地址:http://www.sdsxywx.com/sdss/6634.html