“中诚信国际闫衍：2019年信用环境改善 中国评级业迎机遇期”

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记者孙忠○陈羽

出现了社会融资总量等经济先行指标触底反弹的迹象，a股市场也出现了新的上升迹象。 2019年，中国经济该如何解决稳定增长与风险防范的对立统一关系？ 备受瞩目的信用问题会产生什么样的积极变化？ 中诚信国际信用评级有限责任企业董事长闵衍近日接受上海证券新闻记者采访，对2019年中国信用环境的改善进行了解读。

上海证券记者: 1月份社会融资增长率达到历史新高4.64万亿元，信用增速也达到13.4%。 市场相关人士认为，这表明“传播信用”政策开始奏效，你如何看待这一数据？ 你对“传播信用”的效果有什么看法？

闵衍: 1月社融创历史新高，受季节性因素影响较大，但结合1-2月累计新增社融总量来看，出现了“广阔的信用”效应。

从1-2月新社融累计值来看，整体社会融资平稳上升，从人民币贷款内部结构来看，无论是居民家庭还是非金融公司和机构团体，长时间贷款比例均有所回升，非金融公司和机构团体贷款比例大幅改善。

前证新闻记者:从过去几个月的情况来看，民营企业的融资环境有所改善吗？

闵衍:年，在严格监管态势持续的背景下，信贷收缩态势比较明显，融资紧缩尤其是表外融资持续下行态势，民营公司受到的冲击较大。 但是，自去年第四季度以来，与民营企业相关的利好因素政策相继出台，民营企业融资难有望短期缓解。 去年10月，国务院常务会议决定设立民间公司债券融资支持工具，采用市场化方法支持民间公司债券融资11月，银保监会主席郭树清表示，3年后银行领域对民间公司的贷款占新企业类贷款的比例在50%以上，2019年1月， 央行灵活地将定向中期贷款便利化( tmlf )与普惠金融定向降准相结合，支持了中小企业、民营企业的融资诉求。

政策暖风下民营企业信用债发行释放。 年四季度民营企业发行人在政策支持下，总发行量明显回升，净融资规模有小幅改善。 市场对民营企业的融资支持政策尚未消化，融资环境的改善效果仍在持续显现。

从发行期限来看，短期债券品种发行量上升明显，从去年四季度的3m到1y品种发行量占总发行量的50%，这一比例比去年上升了10个百分点以上，民营企业发行者目前仍可以实现再融资转移资金，但资金期限缩短， 从信用等级来看，aaa和aa+级主体受政策利好明显改善，净融资规模回升，其余等级发行主体的净融资和发行量尚未出现明显变化，或表明目前相关民营企业利润政策向aa+以上民营企业主体良好传导

前证新闻记者:你如何看待信用风险缓解证书( crmw )的作用？

闵衍:本轮crmw重启是在央行吸引民间公司债券融资支持工具设立的政策背景下，为缓解民间公司融资压力而出台的。 据不完全统计，自2009年10月以来，共发行民间公司债券crmw累计约61件，创始规模近80亿元，对应的标的债务规模在300亿元左右，标的债务主体40家。

从投资的角度来看，crmw的创立提高了投资者投资相关目标债券的动力。 投资者通过购买crmw，可以享受创设机构提供的投资目标的信用保护，获得相关债券的权证收益。 此外，许多标的债券发行上市后，到期收益率也呈现下行趋势，进一步提高了投资者的投资收益。

从融资的角度来看，另一方面，crmw降低了债券发行失败的风险。 在相关40家民营公司的发行人中，约有一半在近几个月前发生了取消债券发行的行为，但在与crmw产品挂钩后，相关债券的发行投标倍数明显增加。

另一方面，加快crmw发行也有助于释放中央和监管部门对民营公司融资的支持态度，吸引金融机构加强对民营公司的融资支持。 从目标主体来看，可以看出，目前crmw产品的目标主体都是所属领域的龙头民营企业，目前政策扶持的要点是暂时面临困难，但支持具有市场、前景、技术竞争力的民营公司债券融资。

综上所述，创立与民间公司债券挂钩的crmw，可以在一定程度上提高投资者对相关目标债券的投资热情，缓解目标债券发行者的融资难度，短期内，crmw将以信用资格较高的民间公司发行的债券为目标。

上海证券记者: 1月28日，基准信用评级(中国)有限公司被批准进入银行间债市开展债券评级业务。 如何看待金融业新一轮对外开放和国际评级企业进入对国内信用评级结构的潜在影响？

闵衍:今年年初，标普成为全球首家获准进入银行间债市的外资信用评级机构，加上中国债券确认了彭博·巴克莱进入全球综合指数，标志着中国债市对外开放又迈出了重要一步。 人民币债券越来越受到海外机构的关注，国际评级机构和海外投资者的增加有助于加速中国债市与国际的接轨。

中资质机构一方面要学习和借鉴国际评级机构的先进经验，要抓住开放债市和建设“一带一路”的大好机会，深耕本土市场，加快自身国际化进程。 中诚信国际于年10月在中国香港地区设立中诚信亚太，并于年6月获得香港证券监督管理委员会颁发的第10类牌照。 近年来，中诚信国际不仅在境外熊猫债券市场始终占主导地位，而且积极为中资公司境外发行债券叫好，通过与巴基斯坦、俄罗斯等境外评级机构合作，逐步拓展“一带一路”沿线市场，提高中国评级机构的国际话语权