“下半年：机构“围猎”五大领域”

本篇文章3493字，读完约9分钟

众所周知，2008年全球金融海啸席卷全球各个角落，中国经济增长明显减速，经济下行压力加剧。 为此，中央立即出台了一系列扩大内需、促进经济增长的政策措施。

2009年1月12日，中央制定了“一揽子”经济振兴计划，其中包括10个主要产业振兴计划。 最近，相关部委发布了江苏沿海地区、关中天水经济区、天津滨海新区、广西北部湾经济区、海峡西岸经济区、珠海经济特区等区域性产业升级投资刺激计划。 十大产业振兴计划出台后，管理层继续出台多项区域振兴计划，从不同方面不断振兴经济快速发展，细化振兴文案。

在这一系列刺激经济的政策的影响下，市场投资的信心受到了极大的鼓舞。 加大力度，高频率政策出台，推动了证券市场备受瞩目的奇观。 各板块接力上涨，为股价指数上涨提供了不断的动能。

最近，机构中期投资战略报告相继发表，有5个领域被机构锁定。

■重新定价银行超额收益

10家有前景的机构:安信证券、长城证券、国都证券、平安证券、中信证券、国泰君安、光大证券、申银万国、长江证券、东海证券

考虑到原因，主要基于重新定价的考虑，网络利息收益率将在下半年触底。

由于净利率大幅下跌，净利率收入难以实现正增长，净利率收入占营业收入的比重在近三年来超过了87%。 2009年一季度，银领域整体净利润收入比去年同期减少11.18%，比上个月减少7.42%。 受此影响，营业收入比上年同期减少3.68%，比上个月减少5.12%。

贷款质量的变化有重要的不确定性。 不良债权的增加对利润有很大影响，银行想要维持良好的准备金率时，不良债权增加就要求提高准备金率或提高信用价格以减少利润。

统计分析表明，银行股整体可获得超额收益。 其中，息差持续好转是影响银行股超额收益的重要因素之一，否则难以获得稳定、持续的超额收益； 即使在利率差持续稳定上升的区间，银行股超额收益仍在剧烈波动，波动的首要原因是投资方式的转变。

建议关注企业:工商银行、浦发银行、建设银行、交通银行、招商银行、中信银行、兴业银行、深度快速发展、北京银行、宁波银行、南京银行等。

■电力诉求·变暖·水力发电优异

8个有前景的机构:国信证券、申银万国、银河证券、东方证券、信达证券、广发证券、招商证券、长江证券

从理由来看，发电、耗电量有变暖的征兆。 1~5月的发电量比去年同期增加-11.80%、-5.90%、-1.32%、-3.50%、-2.67%，5月单月比去年同期减少幅度变窄。 重工业的变暖引起了用电的诉求。 从每月累计增长率来看，重工业5月的用电量从比去年同期前4个月的8.62%缩小到了7.79%。

增速放缓，火灾利用时间依然大幅减少。 虽然增长率放缓，但在呼吁负增长的背景下，1~5月火力发电时间比去年同期下降14%，即使下半年耗电量回升至正增长，2009年全年火力发电时间仍将跌破4700小时，创1999年以来的最低纪录。

市场煤炭稳定，合同煤炭谈判电力负增长。 在市场煤炭方面，秦皇岛库存从5月中旬开始大幅上升，后半段上涨近31%，至6月初恢复到500万吨以上的正常水平。 直接电源工厂的库存天数在19日上升。 秦皇岛动力煤平仓的价格最近略有下降。 但坑口煤炭价格坚挺，同期海外动力煤价格大幅反弹，预计三季度煤炭价格将趋于稳定。 在合同煤炭方面，预计电力公司将下调煤炭价格空，电力公司在被迫接受现实后，可能会进一步谋求电价上涨，但需要时间。

火电整体仍然缺乏趋势性机会，水电企业具有相对特征。 火灾方面仍建议关注各地诉求的回升，东部沿海地区在点火价差上占一定特征，一旦呼吁回升，业绩将有较大提高。

企业:国电电力(瀑布发电厂投产后，水电占比增大，近期有可能注入资产)、长江电力)、股价偏低)。

■对医药投入带来的成长感到安心

8个有前景的机构:华泰证券、国泰君安、申银万国、平安证券、国信证券、中信建投、国海证券、东北证券

预期理由: 2009年一季度，中国医药领域的销售收入和利润总额分别为去年同期的16%和19%。 除去2007年和2008年的通货膨胀因素，今年一季度领域的实际增长比较真实地反映了医药领域的增长水平。 从年分解来看，随着医疗改革的全面启动和8500亿投资的到来，医药领域整体有望保持年增长20%左右。

医改正式草案全文于4月正式发表，与征求意见稿相比，正式草案最大的亮点是确定了“基本医疗卫生是公共产品”。 此外，正式案还确定了基本药物的组织、采购、供应方法等有争议或未确定的细则。

《关于支持和促进中医药事业快速发展的若干意见》和《促进生物产业快速发展的若干政策》相继出台。 对这两个领域都提出了增加投资，关联优惠政策。 可以说这两个领域未来的快速发展面临着良好的政策环境。 六个公共卫生项目的启动，意味着医疗改革正在有序进行。

新型流感虽然是世卫组织逐渐将警戒级别从四级提高到六级，但毒性不强，实际影响尚需注意。

医药股相对市场溢价已经下降，加上医药股良好的增长率和今后将出台与医改配套的一系列细则，医药股有望在今年下半年大盘走势，投资战略维持在“业绩增长+医改利好”，进一步细分为医药白马股。

关注企业:恒瑞医药、云南白药、华兰生物、双鹭药业、科华生物、康缘药业、国药股份、一致药业等； 基本药物目录受益股:天士力、康缘药业、女儿药业、金陵药业、三九医药等。

■不动产政策放松购买力

7个有前景的机构:联合证券、安信证券、国泰君安、光大证券、中信证券、申银万国、长江证券

从理由来看，今年头五个月，市场回暖程度远远超出预期。 1月商品房销售面积和销售金额创新高，除12月高峰外，脱销库存已接近尾声，“地王”频繁出现，投资性诉求越来越强，标志着目前楼市的繁荣。

总结当前楼市:一、改善性的自住诉求真实而庞大； 二、婴儿潮导致购房高峰仍支持目前楼市的诉求； 三、城市居民家庭资产负债表比较健康，具备较强的举债能力四、降息和放宽两套住房贷款对购买力的提高产生了实质性的影响。

今年以来，尽管楼市复苏至今由2008年压抑的自住诉求爆发推动。 但令人担忧的是，井喷的货币投放量未被实体经济吸收，充斥房地产市场，促使房地产价格和地价持续上涨，房地产市场从回升阶段迅速进入泡沫化阶段。

据测算，本轮全国商品住宅一个月平均价格上涨至5935元/平方米时，实际房价收入比与2007年房价拐点时相同。 以5935元/平方米为本轮房价上涨的理论极限，以5月成交均价为基础，房价还将上涨26 %空之间。 另外，考虑到土地资源的稀缺性和开发商资金状况的改善，预计地价涨幅将超过房价。

扩张的货币政策可以推动房地产市场的复苏，同样紧缩的政策也可以结束房地产市场的过度繁荣。 如果关注货币、信用政策的变动，在政策变动的背后，固定资产投资的增速将成为重要因素。 而且，可以关注房租和房价的背离，房租水平的上涨支持不足房价的上涨也说明了房价的上涨正在泡沫化。

关注企业:一、自主管理周期的企业，包括万科、金地集团和保利房地产在内的二、资产型企业，推荐泛海建设、上实快速发展、初创股票、北京城建和苏宁环球等； 三、深圳项目多的企业，推荐招商房地产、华侨城和深振业。

■预计钢铁牵引效果将恢复

7个有前景的机构:申银万国、中信建投、中信证券、东海证券、国元证券、国泰君安、招商证券等

从理由来看，国家4万亿元的投资使上半年钢铁产量创下月度新高。 下半年房地产等领域回升，出口触底回升，钢铁诉求进一步上升空之间。 钢铁产能过剩是长时间的现象，并不像市场想象的那样恐怖。

目前产能利用率已经超过80%，恢复到合理范围内，利润水平预计将大幅回升2009年以来，钢铁厂、经销商大多亏损，具有较强的涨价动力。 呼吁恢复将逐步提高钢铁厂的出厂价格，增强市场信心。 期货、长期市场价格的上涨提示了这一趋势。 目前，钢铁板块相对于pb估值处于低位。

5月，国内89家大中型钢厂实现利润12.62亿元，7个月来首次实现利润，出现领域利润拐点。 然后，国内钢铁价格整体上涨。 上周国内钢材价格综合指数为139.1个百分点，比上周上涨3.2%，比上个月上涨7.3%，比去年同期下降35.6%。 其中，国内长材指数较上周上涨3.8%，较上月上涨7.6%，较去年同期下跌32.3%。 另一方面，国内扁材指数比上周上升2.0%，比上个月上升6.8%，比去年同期下降40.3%。

遵循评价合理、长条材料比例高、业绩弹性大、资源特点四大标准。

关注企业:鞍钢股、三钢闽光、凌钢股、西宁特钢、八一钢铁、华菱钢铁、马钢股、首钢股、唐钢股等企业。

(本文汇总多个机构的报告进行编制)