“专项债资本金“双管齐下”助力项目融资”

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中国联合商报记者刘志北京报道国务院日前印发《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》(简称《通知》)，对适当降低项目资本金比率和加强投资项目资本金管理提出了一系列政策措施。 财政部预算司11月27日根据十三届全国人大常委会第七次会议审议决定授权，贯彻党中央、国务院的布局决定，加快地方政府特别债券发行采用进度，推进较有效的投资支持短期金融机构扩大内需， 最近财政部宣布，将提前发放全年部分新增专项债务限额1万元，占2019年新增专项债务限额2.15万亿元的47%，纳入依法授权范围内

特别债务和资本金相关政策

“双管式”

专家表示，专项债务和资本金相关政策“双管齐下”，有助于提高建设项目融资能力，预计全年建设投资增长率将明显回升。

《通知》就加强投资项目资本金管理工作提出四项政策措施。 其中，关于资本金比例，《通知》规定，港口、沿海和内河航运项目的最低资本金比例由25%调整为20%。 机场项目最低资本金比例保持在25%，其他基础设施项目保持在20%。 道路(包括政府收钱的道路)、铁路、城市建设、物流、生态环境保护、社会民生等行业的配套基础设施项目，在投资回报率机制确定、收益可靠、风险可控的前提下，适当分配项目最低资本金比例

“固定资产投资项目资本金制度是优化投资结构、深化投资行业供给侧结构改革的重要手段。 及时调整项目最低资本金比例，对于正确调整投资结构，促进投资优质快速发展，防范风险具有重要意义。 ”。 国家快速发展改革委员会相关负责人说。

“资本金比例下降并不是说投资者有同样的钱就可以投资越来越多的项目”国家发改委投资研究所投融资室主任祁玉清强调，扩大项目投资规模实际上是有债务约束的。 在建设项目的实际融资中，银行一般先明确项目的还款能力，然后根据项目的盈利情况确定资本金要求。

在现金流好的项目中，要求的资本金比例接近国家标准的下限。 另外，资本金要求与银行债务结构、还款期限有关。 一般来说很多基础设施项目投入生产需要一定的时间，前期现金流减弱，贷款期30年的项目要求的资本金比例会比贷款期15年的低一些。 《通知》确定，要严格规范管理，加强风险防范。 对投资项目资本金的来源、金融机构认定投资项目资本金等作出相应的规定。 此外，实行核准或备案制的项目，项目单位和金融机构可以依照本规定自主调整投资项目资本金比例。

对此，他表示:“将促进比较有效的投资，提高基础设施的补充力度，进行重要的部署。 ”国家快速发展改革委有关负责人表示，“今年政府实务报告显示，将创新项目融资方式，适当降低基础设施等项目资本金比例。 通过发挥项目资本金制度的吸引作用，适当调整资本金比例，降低基础设施短板行业投资门槛，加大比较有效的投资力度，促进强大的国内市场和产业结构调整的形成，提高中长期供给能力，保持投资增长率在合理区间。 ”

上述负责人表示:“完全利用市场资金处理基础设施项目资本金筹措困难的问题。” 《通知》还确定规定，鼓励依法筹集重大投资项目的资本金。 对于基础设施行业和国家鼓励快速发展的领域，鼓励项目法人和项目投资者通过发行股权型、股权型金融工具，筹集项目资本金的50%以下。 地方各级政府及其有关部门可以统一采用本级预算资金、上级补助资金等各类财政资金筹措项目资本金，并可以按照有关规定将政府特别债券作为符合条件的重要项目资本金。

“这有助于维护投资者的合法投资权益，充分调动社会资金对基础设施项目的投资热情； 有利于完全利用社会股权投资资金，发挥资本金撬动、扩大作用，切实促进比较有效的投资； 扩大金融服务实体经济的渠道和方法，使社会资金摆脱现实，服务实体经济提出融资诉求，支持实体经济建设。 ”上述负责人说。

比增长得更加突出和稳定

经济下方压力加大，决定稳定增长的阶层被置于更加突出的位置后，出台了一系列措施。 其中包括尽早发行部分特别债务额。

中国期货股份有限公司研究员汤林闽表示，专项债务是地方政府稳定基础设施乃至稳定投资、稳定增长的重要资金来源。 在10月固定资产投资同比增长率降至年内最低、今年新增专项债务限额已发行完毕的背景下，财政部要求各地提前发行并提前采用，以备明年年初采用，是目前稳定投资的重要措施。

据统计，10月当月，全国共发行地方债964.6亿元。 其中，通常发行债券795.76亿元，特别债券168.84亿元； 按用途分，不发行新债券，发行置换债券和再融资债券964亿6000万元。

各地要尽快将专项债券限额落实到具体项目上，做好专项债券发行录用工作，尽早发行尽早录用，确保明年年初有效录用，确保实物发放量，尽早形成对经济的较有效牵引力。 ”财政部相关负责人说。

根据财政部当天公布的数据，2019年1月至10月，全国共发行地方债42787亿元。 其中，常规债券发行17472亿元，特殊债券发行25315亿元； 按用途分，发行新增债券30367亿元(含新增常规债券9070亿元、新增特殊债券21297亿元)、置换债券和再融资债券)部分到期的地方债本金偿还用) 12420亿元。

确定专项债务投入“半吊子”防治项目[/s2/]

经过地方密集申报，财政部最终表示，这一提前发行量为1万亿元，低于此前市场预计的1.29万亿元，低于今年新增专项债务2.15万亿元的60%。 但是，这个额度是绝对的规模。 今年受减税、削减费用的冲击，经济衰退压力和债务违约高峰重叠，地方财政收入增长明显放缓，更多地方收入下跌，收支矛盾加剧。 提前发行万亿元特别债券有助于缓解地方财政支出的压力。

在此前9月4日召开的国务院常务会议上，根据地方重大项目建设的需要，确定明年专项债务部分新增额度可按规定提前公布的专项债务作为项目资本金的范围，以满足上述要点投入的重大基础设施行业； 加强项目管理，防止“半途而废”的项目发生。

在许多国家，预发专项债务的部分新增项目有铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施、城乡电网、天然气管网和燃气储运设施等能源项目、农林水利、城市污水垃圾解决等生态环境保护项目、职业教育和儿童 专项债务资金不得用于土地储备和房地产相关行业、置换债务以及完全商业化可以运营的产业项目。

财政部副部长许宏才表示，根据地方了解的项目准备情况，此次提前发行的特别债券要点将用于上述行业，其他行业符合条件的项目准备充分，短期内能够形成实物发放量的，也可以予以支持。

财税专家认为，提前发行专项债务是当前财政政策逆向周期调整的首要手段之一，有利于增加比较有效的投资，优化经济结构，稳定总诉求，保持经济持续健康快速发展。

最终特别债务额将在明年的两次会议上得到确认。 近年来，专项债务额持续上升，2019年专项债务额同比增长8000亿元至2.15万亿元，市场预计全年专项债务额也将突破3万亿元。