“光大上市 市场或好于预期”

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■cubn记者陈文喜北京报道

最近，中国光大银行已经在中国的证券监督管理委员会网站上事先公开发行，不久将发行70亿股以下的a股。 值得注意的是，继农业银行之后，在光大银行首次公开发行的情况下，战术销售和超额配售期权(绿鞋)的结构再次被引入。

英国大证券研究所所长李大霄对《中国联合商报》记者表示，这种设置具有非常深刻的意义，充分体现了监管机构和发行方减少市场冲击、维护市场稳定的意愿，加大ipo，市场冲击将小于预期。

道路演出开始

从8月2日开始，光大银行由副会长罗哲夫、行长郭友带队分别在上海和深圳全面启动营销活动。

在某上海参加路演的基金经理告诉记者，现场反响很好。 管理层在路演中再次表明了适度定价的意愿，使投资者普遍满意。 定价目前有可能参考中信、兴业的评价水平。 此外，大银行在未来几年盈利能力强，战术销售、绿鞋设置、上市后流通市值小、股票活跃，是银行最大的看点。

据该行估算，上市后两年内有适当分红的，资本充足率不低于11%，核心资本充足率不低于8%。 据拆迁师估算，此次发行完成后，光大银行资本充足率预计将上升至11.7%-12%。

据预计，-年，光大银行平均利润增速预计将达到每年35%左右，这一速度将快于股份制银行同业平均水平。 据悉，2年后，如果光大银行的盈利能力进一步提高，有可能讨论h股ipo。

记者表示，光大银行a股流通盘小已经成为机构看待它的一个实际因素。

由于战术销售投资者的限售期为1年，光大银行上市后1年内可流通的股票数量不超过40亿股，以3.5元计算，流通市值仅为140亿元，在银行股中属于低流通盘股，或光大银行上市成为主力资金关注的对象。

中金企业报告称，大银行上市3个月至1年内可流通市值约150亿美元，与a股股份银行中可流通市值最小的中信银行相当，上市1年后仍可流通市值500亿美元左右。 另一方面，公募可流通市值超过1400亿元，交行、兴业、浦发、民生可流通市值也在800亿元以上。 大型银行流通市值小，加之其高成长性，容易受到风险偏好大的投资者的青睐，为后市提供了越来越多的交易性机会。

据悉，此次ipo完成30亿股战术销售，几乎占61亿股发行规模的一半，9亿股绿鞋也占在线发行总规模的1/3以上，这一比例高于农行a股，支撑着未来光大上市后的股价。

购买意向达到600亿

据光大银行相关人士介绍，该银行a股ipo战术销售的投资者遴选工作目前已顺利完成。 据悉，此次战术销售认购诉求非常热烈，认购意向金额共计约600亿元，最终入驻的30家投资者均已签署协议。

与此前国内银行推出的战术销售业务相比，光大银行此次战术销售业务的时间安排非常紧凑，从正式启动到最终完成只需要不到10天。 虽然耗时长、规模大，但此次战术销售的预订诉求非常火爆，预订意向金额共计约600亿元。 面对活跃的认购诉求，银行管理层反复讨论研究，最终明确30家投资者进入销售名单。 现在，所有的预约合同的签订都完成了。

据介绍，入驻投资者主要分为三类公司。 一是与银行长期深入合作的战术客户二是具有良好市场声誉的国有公司三是资金实力雄厚的现有股东(包括光大集团的子公司) 另外，相关人士表示，由于预约诉求非常活跃，其他两家光大集团的子公司不得不放弃参加此次销售的机会。

记者了解到，4日，光大银行在上海分行进行了初步询价和路演，光大银行副会长罗哲夫、副书记林立、副行长李杰、副行长张华宇等出席。 另外，从上海来的几十家购物机构也全部来了。 企业管理层在路演中再次表达了适度定价的意愿，得到了投资者的积极反响。

光大银行于7月30日正式公布了招股证书。 该行表示，计划向基础投资者发行30亿股股票，占发行规模的49%。

2级市场压力的减轻

事实上，2007年光大银行已经开始准备ipo，但是由于时间窗口不好，光大银行的上市计划也变成了一波三折。

2009年，为了缓解资本压力，光大银行增资扩股，成功引进8家国内投资者，增加核心资本115亿元，陆续发行30亿元次级债，资本充足率维持在10%以上。 此次大银行启动ipo，根据招股书的申请稿，此次发行将采用向战术投资者定向销售、网上询价对象询价销售和网上资金申购发放相结合的方法。 计划发行未考虑a股发行超额配售期权的61亿股以下a股，如果全额行使a股超额配售期权，发行规模将在70亿股以下。

据拆解相关人士介绍，引入战术投资者配资将减少市场融资规模，比较有效地减少发行对二级市场的压力。 另外，由于战术投资者在上市后有锁定期，大银行上市初期可流通股票数量少，也有利于减轻上市后的股价压力，后市有望取得良好的成绩。

李大霄表示，目前投资者对大银行战术投资者兴趣浓厚，大公司集团、重量级机构等多家投资者已有初步投资意向。

除了战术销售外，绿鞋的结构也保护和护卫光大银行上市后的股价走势。

绿鞋结构是超额配售期权的俗称，是指发行人在与主要承销商签订的承销合同中，给予主要承销商期权，在股票发行后30天内，从发行人处以发行价格购买追加发行量15%以下的股票的权利。 股票发行遇冷，主要承销商不行使其期权，以事先超额发售股票获得的资金，以低于发行价的价格从二级市场买入，分配给提出超额认购申请的投资者。 这相当于主要贸易伙伴的委托市场，对稳定股价、保护新股投资者起到很大的作用)。

这次大银行设定了9亿股以下的超额配售期权，约占绿鞋前发行规模的15%。 如果在发行时全额出售该股份的一部分，主要经销商将得到足够的“弹药”，进行后市的稳定操作。

目前光大银行尚未明确其具体发行结构，但以已建成的农业银行发行结构(战术投资者在绿鞋后发行规模的40%，在互联网/互联网的初始发行比例为60:40 )计算，绿鞋资金为上市首日的 市场人士表示，这意味着稳定市场的商人手中有足够的“弹药”，最多“吃掉”30%以上的流通股，将为光大银行后市的表现提供有力支持。