“农商行上市之忧”

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■cubn记者周洪博北京报道

一直以来对上市保持低调的各农商行，在资本诱惑和业务扩大的压力下，上市计划悄然加快。

近日，重庆农村商业银行计划通过香港ipo (首次公开募股)融资8亿元。 该银行行长刘建忠对外主张，重庆农村商业银行将于今年年底明年年初上市，力争于年登陆a股市场。

多元资本竞争相当于农商交易

其实，重庆农村商业银行上市“储蓄已久”。 今年2月，该银行通过了ipo计划，10月底向香港证券交易所提交了上市申请，目前正在等待香港证券交易所的批准。

“重庆农商行资本金达60亿元，总资产规模超过2000亿元，注册资本金居全国农商行之首，是重庆市资产规模最大、存款规模最大、服务网点最多的地方金融机构。 因此，ipo的上市申请还很有底气。 ”关于重庆农商行的上市，一位银领域拆师在《中国联合商报》中这样表示。

据悉，重庆农商行成立于2008年6月，是基于原重庆市农村信用社、农村合作银行设立的股份制商业银行。 这位拆迁师表示，重庆农商行的上市将带动其他农商行加快改革上市的步伐。 目前，张家港、江阴、吴江、常熟的农商行ipo申请已获得银监会批准。

“目前市场流通性过剩，农商行的上市融资正好可以为热钱找到出路。 ”一位不愿透露姓名的银监会人士就这样拆散了《中国联合商报》。 他还表示，虽然由于人民币升值，工业制造业利润有下降的趋势，但国家对利差的管理突显了银领域的投资价值。

来自业界的表达也充分证实了这一说法。 目前，许多保险公司和私募股权投资( pe )也看好农村商业银行的投资价值。 中国太保去年投资杭州银行后，将投资13亿元购买沪农商行2亿元的新股。 泰康人寿8月被曝光入股即将成立的农村商业银行； 国际金融企业( ifc )投资四川省两家村镇银行，总投资额达1600万元。

“资质高的城市商行已经上市，但是在农商行市场还想挖点钱。 这也是众多资本竞相追逐农商交易的原因。 ”。 上述银领域的分解师分解《中国联合商报》。

股票结构正在变成上市路障

农商行的上市之路顺利吗？ 从目前上市的北京银行、南京银行、宁波银行三家城市商业银行来看，巨大的财富倍增现象使得银行领域上市举步维艰。

据了解，宁波银行上市后，70%的员工成为百万富翁。 南京银行在2008年解除限股解禁后仍创造了60多位亿万富翁； 北京银行在上市当天诞生了4000多位亿万富翁。

“农商行也可能不例外。 财富倍增现象的发生，凸显了金融机构持股比例的不合理性。 因为上市后的金融机构将大部分股份掌握在内部员工手中。 》该分析师表示，9月中旬财政部、央行、银监会、保监会和证券监督管理委员会联合发布的规定，“内部职工和自然人持股比例不得超过总股本的20%，单一职工持股比例不得超过总股本的2%。 ”

但是，在现实的执行过程中，这项规定遭遇了“曲解”。 “我们的内部员工肯定没有20%以上的股份。 ……我们理解的是，“内部员工与自然人的持股比例”是内部员工自然人的持股比例。 ’常熟农商行董事会秘书徐惠春对媒体这样说。

公开资料显示，江阴农商行2009年自然人股东持股3.85万股，占总股东数的比例为56.10%。 其中，职工持股比例为19.14%，社会自然人持股比例为36.96%。 显然，如果用常熟农商行董事会秘书徐惠春的表述来理解规定，其内部员工持股比例确实控制在20%以内，但如果要将所有自然人持股的比例控制在20%，江阴农商行显然是违反的。

“这不是个案现象。 处理内部员工持股问题对农商交易的上市至关重要。 根据企业法的规定，企业内职工持股人数不得超过200人。 这是农商行上市的底线，也是无法绕开的障碍。 ”。 上述银行解体师供认了。

很多因素推迟上市时间

显然，农商交易上市需要管理内部股权结构。 那么，对于超过20%的股票怎么办呢？

根据财政部等五部委公布的规定，擅自持有和违反超比例持有的内部职业企业股，可以由金融公司进行回购，并按照规定减少注册资本，或者依法转让给其他法人股东、社会保险基金等机构投资者。 实行回购的情况下，回购价格在实际出资额中加上同期存款利息加以明确。

“但是，与上市后的收益相比，其价格是否过低？ ”该分析师认为，农商行由农村信用社改制，其职工持股历史均长于时间，职工持股目前对应的净资产应与原出资额加上同期存款利息有较大变化。 此外，该文件只规定了回购价格的明确方法，没有提及转让价格的明确方法，可能会造成操作上的不便。

除了金融机构股权结构不合理带来的财富倍增效应外，来自其他方面的风险也注定了农商交易上市还有很长的路要走。

国家对农商交易的上市设定了各种条件，主要的一个是金融机构内部持股的大股东或者唯一的股东必须是大银行领域的金融机构，在异地设立跨地区的分支机构。

但是，由于农商行是由农村信用社改造的，资产质量没有太大保障，大型金融机构不愿意进入，但感兴趣的大多是实力较弱的民间资本。 ”。 这位拆迁师对农商上市后的资金运转表示怀疑，称“资金困难局将直接影响农商上市后的业务扩张能力”。

提到农商行上市的具体时期，业内人士表示，城商行的上市还没有完全的“开始”，农商行的上市时间可能会推迟。