“工业品四月“小阳春”： PPI指数或迎阶段性反弹”

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本报记者董鹏成都报道

通货膨胀预期升温调查

3月底4月初，通常商品价格持续上涨，经济逐渐改善，诉求正在恢复。 除了商品价格上涨外，猪周期开始上升，未来猪肉价格上涨和商品价格上涨将进一步推高市场通胀预期，市场对即将公布的cpi、ppi数据寄予了非常高的期望。 通货膨胀的恢复会给债市带来压力，导致收益率的上升吧。

导线

在供给减弱、呼吁力度不足的“窗口期”，今年的工业产品整体维持中性运行，过去两年的倾向性上升难以发生。 这无疑给年内ppi的持续好转带来了越来越多的变量。 跨越3月、4月阶段性拐点后，后期未必不会发生重复。

wti原油突破60美元，螺纹钢期货刷新年内新高，华东和西南等地水泥价格上涨……随着4月基础工业品回暖，ppi指数或将迎来阶段性拐点。

截至4月9日，文华工业品指数报收于160.23点，接近年内高点，该指数构成包括铜、钢材、原油等一揽子国内商品。 该指数今年3月继续下跌，直到4月初才开始停止下跌反弹。 这不利于今年3月的ppi数据反弹。

根据21世纪经济报道记者的观察，各证券公司认为，3月份ppi与去年同期相比的增长率将回升。 只是，预想的恢复幅度很高但很低。 例如，浙商证券认为，3月ppi增长率可能回升至0.2%-0.3%，中信建投认为，3月ppi同比增长率将从0.5个百分点回升至0.6%左右。

不明确的因素也同样存在。 目前，工业产品上涨的驱动力已从供给侧向诉求侧转移，但诉求侧的启动尚不明显，不利于工业产品、ppi指数的长时间上涨。

“今年工业品持续稳定的条件不充分，所以只能定义为逐步好转。 ”期货首席经济学家景川于4月9日指出。

工业品暂时受到排斥

ppi指数包括燃料、有色、建材等9种商品，都不是上游的基础原材料。 近两年来，从影响ppi的主要变量来看，集中在原油、黑色、有色、化工等领域。

原油作为商品之王，一些机构也纳入了ppi预测模型，但今年4月国际油价迎来了明显反弹。

截至消息传出前，brent原油年末新高达到71.24美元/桶，本月涨幅为5.49%，同期wti原油升至每桶64.6美元，本月累计涨幅达7.34%。

国际石油价格的上涨，直接引起石化领域整体的价格上涨，刺激下游化工产品的价格上涨，但其中有一定的滞后。

在国内，黑色系商品最近也迎来了“小春”的行情。

4月9日，文华螺纹钢指数盘上涨至3866点，刷新了今年2月的年内高点。 同样反弹的还有该产业链的焦炭和铁矿石，但由于驱动力不同，价格反弹幅度略有不同。

对这个行业早有预感。 “今年3月，钢铁流通公司销售额明显回升，库存消化明显改善。 另外，结合当时的市场采购意愿，他呼吁今年4月的领域将持续良好的局面。 ”兰格钢铁研究员徐莉颍指出。

根据她提供的数据，兰格钢铁统计今年3月的钢铁流通业pmi总指数为54.5，上涨环比5.8个百分点。 这个水平与年2月的高价非常接近，当时国内钢铁价格处于强劲的上涨阶段。

属于建材领域，受基础设施建设的影响，再加上旺季的到来因素，水泥领域也迎来了季节性的价格调整。

“3月下旬至4月上旬，下游诉求基本回升，华东、西南、华北均有不同程度上升。 其中，华东地区经过两次上涨，熟料和水泥每吨价格分别上涨40元和60元，河南地区累计涨幅也达到每吨30元。 ”卓创信息水泥领域的分解师侯林介绍如下。

以全国p·o42.5散装水泥市场平均价格为例，截至4月平均价格为438.9元/吨，比上个月上涨1.38%，比去年同期上涨4.39%。

与往年不同，今年的价格基数超过400元/吨，往年多为300元左右，近期实现上调不容易。

相比之下，铜、铝、锌等有色金属的走势较为平稳，至少保证了ppi指数不会产生负牵引效应。

ppi拐点持久性保留

从文华工业品指数的运行来看，今年3月暂时下跌至161.28点以后，这不利于3月ppi数据的上涨。

“1月、2月，基础设施建设弱于预期，诉求未完全释放，建材价格出现一定下跌。 如果只考虑几个主要工业产品对ppi的影响，预计3月份的数据很难明显增加。 ”景川说。

但是，由于前期基数低、有春节因素，各大卖家机构普遍认为3月份的ppi数据有望得到改善。

浙商证券表示，3月原材料采购价格指数为53.5%，同比上升5.6个百分点，继续上升1.6个百分点。 上市价格指数为51.4%，上涨2.9个百分点，达到荣枯线以上。 因为今年3月ppi的增长率有可能回升到0.2%-0.3%。

中信建投根据分领域高频数据推算，3月ppi环比增长率约为0.2%，结合基数因素来看，3月ppi同比增长率预计将从0.5个百分点回升0.6%左右。

考虑到这些工业品集体涨价的现状，4月的ppi数据预计将比3月强劲，迎来阶段性的拐点，但由于工业品上涨的基础不牢固，无法就此确立年内的低价。

以原油为例，除了欧佩克今后是否继续减产计划等因素外，美联储表示2019年剩下的时间不会加息，证明了当地经济开始走弱。 这可能会对原油诉求产生负面影响，目前brent原油的70美元/桶的价格也位于近5年来的相对高位。

国内工业产品的诉求方也没有大规模启动，难以成功支撑棒供给方，形成了新的驱动力。

“房地产投资增长不错，但销售数据不太好，是因为去年的新开工项目推迟到今年一季度出现，没有形成对下游的有效传导。 ”景川说。

另一个细节是，期货市场上多个工业产品的长期合同比最近的合同更加紧张，这也从侧面证明了下游的诉求并没有大规模启动。

在他看来，在供给侧减弱、诉求不足的“窗口期”，今年工业品整体维持中性运行，不容易发生过去两年的倾向性上升。

这无疑给年内ppi的持续好转带来了越来越多的变量。 跨越3月、4月阶段性拐点后，后期未必不会发生重复。 林虹)。