““三支箭”再上弦 中小型企业融资“多面开花””

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去年以来，在各项宏观政策的逆周期调节下，实体经济的运行发生了一些积极的变化。 今年3月，制造业pmi上升至50.5%，回到扩张区间。 值得观察的是，3月，中型公司的pmi从46.9%上升到49.9%，小型公司的pmi从45.3%上升到49.3%，均强于整体指标。 但必须看到，中小企业的快速发展目前仍面临一系列问题。 近期，中办公室和国家办公室联合印发《关于促进中小企业快速健康发展的指导意见》(以下简称《意见》)，着力解决中小企业面临的生产价格上涨、融资难融资高、创新快速发展能力不足等问题。

在解决融资难融资贵问题上，《意见》不仅提到了降低普惠金融方向、再贴现、再贷款政策的进一步实施，还强调要积极拓宽融资渠道，支持资本市场直接融资的利用。

自去年以来，央行出台了“三箭”政策，以支持民营企业融资。 第一箭是增加民营公司的信用，第二箭是民营公司债券融资支持工具，第三箭是研究民营公司股权融资支持工具的设立。 此次《意见》再次强调上述政策，进一步完善债券发行机制，实施民间公司债券融资支持工具，采取信贷风险放松凭证出售、信用增进服务提供等多种玩法，支持经营正常、暂时面临流动性紧张的民间企业合理的债券融资诉求 探索实施民营公司股权融资支持工具，鼓励设立市场化运营的专项基金，开展民营公司并购或财务投资。

交通银行( 601328 )金融研究中心主任金融解体师奥永贡表示，未来中小企业、民营企业的融资将“多方面开花”。 此次《意见》强调，为解决中小企业融资难融资难高额问题，老有所传的工具和创新工具将一齐发挥作用。 以前流传的工具中，继续运用普惠金融定向降准、再贴现、再贷款等工具，不断加大对中小企业的定向支撑力度，这有利于吸引金融机构扩大中小企业的信用投入。 除此之外，《意见》还指出，通过采取信贷风险缓解证明、提供信贷增进服务等方法，为满足条件的民营公司增资，探索实施股权融资支持工具、设立专项基金、快速发展双重创专项债务等工具。 未来，中小企业、民营公司的融资渠道将进一步拓宽，除了之前流传下来的信用渠道外，债券、股权、专项基金等多渠道融资体系有望建立并完善。

再贷款和再贴息政策是中央银行在去年6月、10月、12月三次分别增加再贷款和再贴息3000亿元、3000亿元、1000亿元的一系列政策组合中从未缺席过的政策。 值得注意的是，这次再贷款、再折价政策不是增加额度，而是扩大支持范围。 《意见》提出，加大再贴现对中小企业的支持力度，重点支持中小企业500万元以下小额票据贴现。 将小规模再贷款政策的适用范围扩大到符合条件的中小银行，包括新型网络银行。

此外，为了鼓励银行发放微型公司贷款，《意见》再次强调，将每户授信1000万元以下的微型公司贷款纳入中期贷款便利( mlf )的合格担保品范围。 此前，年6月1日，央行扩大了mlf担保品范围，AAA级微型公司、绿色和“三农”金融债券、aa+、AAA级企业信用类债券、高质量微型公司贷款和绿色贷款均可作为mlf抵押品； 年11月9日，国务院常务会议要求将mlf合格担保品的范围从每户授信500万元及以下中小企业贷款扩大到1000万元。 2019年1月24日，央行创立央行票据交换工具cbs，将主体评级在aa级以上的银行持续债务纳入中国人民银行中期借贷便利( mlf )、定向中期借贷便利) tmlf )、常备借贷便利) slf )、再贷款合格担保品范围。

关于债券融资，去年10月22日，国务院常务会议决定设立民间公司债券融资支持工具(以下简称“支持工具”)，通过市场化方法缓解公司融资难。 支持工具的推出释放了积极的政策信号，投资者购买民营公司债务融资工具的热情高涨，在一定程度上缓解了民营公司的债务发行。 据统计，从去年10月22日至今年3月31日，以民营企业债务为标的主体的信用风险缓解证书( crmw ) 68只创立。

央行日前宣布，为协助创办民间公司债券融资支持工具，将中债信用增进投资股份有限公司纳入公开市场业务一级交易商。 中信证券( 600030 )研究所副所长、首席固定收益研究员显然认为，对民间公司债券的增信和crmw创办的后续扶持力度将更大，股权融资、abs、知识产权担保融资等方法也将逐渐丰富，加大对中小、民营公司的融资扶持。

除了在货币政策和融资条件下支持中小企业、民营企业外，《意见》要求建立分类监管审查机制，放宽中小企业贷款享受风险资本优惠权重的人均限额限制，进一步释放商业银行投放中小企业贷款的经济资本等。 这实际上符合人民银行行长易纲此前在两会期间提出的“通过降低风险溢价缓解融资贵问题”，通过降低小额公司贷款风险资本权重、细化小额公司贷款不良容忍度管理、放宽相应考核指标等方法降低银行价格。

记者:李国辉

:吴粤

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