“居民收入知多少，怎么提高？（海通宏观每周交流与思考第325期，姜超等）”

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你知道居民的收入有多少吗？ 怎么上去？

(海通宏每周的交流与思考第325期，姜超等人( (/s2/) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) )。

要求摘要

国家统计局近日公布的报告显示，全年中国人均国民总收入达到9732美元，高于中等收入国家的平均水平。 这个说法也引起了巨大的话题，虽然一度登上了推特的人气排行榜，但大多数网民的第一反应是“又拖后腿”、“又被平均了”。

到底我国居民收入的实际情况如何？

一、实际居民收入低

国民收入大于居民收入。

之后，统计局官微“统计微信”发表了复印件，并对此进行了说明。 因为人均国民总收入包括居民、公司、政府、海外净因素等四大收入，这将大于居民收入。 衡量真正居民收入的指标是人均可支配收入，18年为28228元，合同额为4270美元，仅为人均国民总收入的44%左右。

相比之下，美国18年人均国民总收入为6.34万美元，人均可支配收入为4.74万美元，占人均国民总收入的75%。 日本18年人均国民总收入4.09万美元，人均可支配收入2.21万美元，占54%。

达到平均收入并不容易。

同样根据统计局的数据，18年中国居民可支配收入中位数为24336元，比可支配收入平均值28228元约低14%。 这意味着一半以上居民的可支配收入没有达到28228元，这才是中国居民收入的真实写照。

统计局公布了截至今年的5组收入数据，将居民分为20%高收入者、20%中等收入者、20%中等收入者、20%低收入者，其中最低收入40%的居民年均收入不足1.4万元人民币，约为2000美元左右。 只有最高收入20%的居民年均收入达到6.5万元人民币，约1万美元左右。

因此，根据收入结构数据，中国居民家庭40%的真实收入水平为人均国民总收入的20%左右，只有收入最高的20%居民家庭的真实收入水平才能达到统计局公布的人均国民总收入水平。

二、导致经济结构失衡

中国经济的很多问题其实和居民收入占有率低有关。

导致投资过剩。

为什么居民收入占比低？ 国民收入分配中，剩下的三个是公司、政府、海外要素的收入，在中国，公司和政府的收入分配比例过高最为明显。

根据统计局公布的所得法gdp数据，全年我国所得法gdp总额为84.7万亿，其中归属于政府和公司的部分包括纯财产税、固定资产折旧和营业盈余三部分，合计占52.5%，最高2007年达到60%。

政府和公司取得了gdp的大部分收入分配，而中国政府过去的巨额支出用于基础设施投资，公司支出主要用于设备投资和房地产投资，导致投资过剩、产能过剩。

抑制成本的增加。

居民收入所占比例低，意味着居民支出有限，支出增长受到抑制。

表面上看，18年中国占gdp的费用超过50%，达到53.6%，90万亿gdp总量中48万亿美元为费用。 但实际包括13万亿美元的政府支出，真正的居民支出为35万亿美元，占gdp的比例仅为39%。 这个数据也呼应了居民可支配收入占gdp的比例只有40%左右。

统计了过去20年居民支出占gdp比例的变化，与居民可支配收入占gdp比例的走势高度一致，这说明居民收入分配比例过低是抑制支出快速发展的首要原因。

费用分化剧烈。

并且，由于居民收入的严重分化，导致了费用的两极化。

据联合会公布的5月份全国轿车销量增长情况显示，5月豪华车销售比去年同期增长9.4%，以经济型车为代表的自主企业品牌零售减少26.5%。

从发改委公布的36大中城市白酒价格来看，这几年高档白酒价格一直稳定上涨，但中低档白酒价格一直保持不变。

三、迅速发展服务业，增加劳动力报酬

如何使居民增收，吸纳居民收入和国民总收入，使居民享受快速经济发展的经济利益？

理论上，居民收入有工资收入、经营收入、财产收入、政府转移支付收入4个项目。 统计局数据显示，18年中国居民人均可支配收入中，上述4个成分所占比例分别为56%、17%、8%、18%，其中工资收入所占比例最大。 因为，要给居民增加收入，最重要的是增加工资收入。

理论上，经济增长三要素的投入分别是劳动力、资本、技术，各要素根据投入程度得到相应的回报，工资收入代表劳动力的回报，公司的收入代表资本的回报。

过去中国处于工业化时代，重化工业的典型特征是资本投入巨大。 年，我国城镇固定资产投资总额为63.6万亿元，占gdp的比重达到74%，15年达到80%。 巨大的资本投入必然要求巨大的回报，挤压居民的收入增长。

但展望未来，中国即将进入后工业化时代，未来两大主要产业将是服务业和科技产业。 另一方面，服务业是人力资本密集型，科技产业是技术密集型，本质上也依赖于人力资本。 这是因为大力快速发展服务业和科技产业有助于提高劳动力的回报。

年，服务业在我国gdp中所占比例正式超过了第二产业。 也就是说，从2009年开始，中国居民收入占gdp的比例开始在低位回升。 这意味着服务业的快速发展有助于增加居民收入的份额。 与美国居民收入占国民收入的比例达到75%，其服务业占gdp的比例超过80%相对应。

另一方面，我国服务业存在诸多垄断和管制，如果未来能够全面实施负面清单制度，对外资和民间资本开放金融、教育、医疗等领域的准入，将有助于提高劳动力的诉求，从而实际上提高居民收入分配的份额

四、大力减税、削减费用、完善的社会保障

增加居民收入的另一个途径是增加政府转移支付，继续减税、削减费用，完善社会保障。

继续减税、削减费用。

从18年开始，我国连续两年发表大规模减税、削减费用计划，18年减税、削减费用规模超过1兆美元，19年达到2兆美元。 估算19年的减税、费用削减将使居民部门增加1万亿的可支配收入，切实增加居民的收入份额。

展望未来，由于中国个人所得税的规模有限，19年减税后的年所得税总额约为1万亿日元左右，只占gdp的1%，空之间不大。 但是，中国增值税和消费税的年累计规模约为7万亿左右，都是流转税，大部分由公司缴纳，其实居民也间接纳税。 如果继续降低增值税或加税，可以继续向居民增收。

充实社会保障基金。

在社会保障方面，根据中国财政部公布的数据，过去7年中国社保基金年均收入增速为16%，但年均支出增速为19%，支出增速明显快于收入增速。 而且，考虑到中国老龄化的持续上升，未来社会保险基金的支出压力将更大。

由于历史原因，我国于1997年建立了统一的公司职员养老保险制度，但在此之前的公司职员没有缴纳养老保险，按照工作年限享受正常的养老待遇，因此我国的社会保险基金出现了巨额空账户。

在这样的背景下，中国曾经在17年发表了《移交部分国有资本充实社会保障基金的实施方案》。 当时移交比例统一规定为公司10%的国有股权，首要目标是处理养老保险制度转轨时期形成的历史空账面问题。

今年我国大幅降低了社会保险单位缴费比例，给居民公司带来了负面负担，社会保险基金的收支压力也进一步上升。 因此，可以考虑进一步加大国有公司的股权转换比例，给居民和公司带来负增收。

( )五、稳定资产价格，增加财产收入。

增加居民收入，也可以从增加财产收入的立场开始。

目前，中国居民收入中财产相关收入主要包括存款利息收入、不动产增值收入和金融资产增值收入，财产相关支出主要为贷款利息。

(/S2 ) )多次住在房间里也不会被炒鱿鱼。

过去十年，得益于房地产大牛市，居民财富增长始于房地产增值，而应对这部分收入增长的负担是居民债务大幅上升，贷款本息支出压力持续上升。

另外，依赖房地产增值的风险在于其来源不稳定，如果居民随意举债、房价暴涨，万一发生房价下跌的负循环，居民的财产收入有大幅下降的风险。

因此，要真正可持续地提高居民的财产收入，就必须坚定不移地实施住房收购管制，防止房价暴涨暴跌，使房价回到反映经济增长变化的正轨。

迅速发展资本市场。

并应大力快速发展健康的资本市场，提高居民金融资产的价值。 例如与存款相比，即使是现在下降到2.3%左右的货币基金的收益率，实际上也远远高于活期存款和一年定期存款的利息，快速发展货币基金是帮助居民增收。

从美国来看，1980年里根供给学派改革以后，美国出现了股票债务双牛行情，过去40年股市年均涨幅达8.4%，10年持有国债的年均收益率为6.3%，均远远高于房地产的年均收益率4.3%。

中国目前的股市估值处于历史低位，在供给侧结构改革后，我们实施的杠杆化和减税、削减费用其实类似于里根的货币回收和减税政策，中国也从18年开始出现了股票债务双牛的行情，这实际上有助于增加居民的财产收入。

因此，总结起来，中国的人均国民总收入已经高于中等收入国家的平均水平，但实际居民收入水平不高，第一是居民收入分配的份额低，国家收入的大部分被公司和政府拿走。

未来增加居民收入，不应走刺激投资的老路，而应放松管制，快速发展服务业和科技产业，增加人力资本收入。 然后，继续减税、削减费用，充实社会保障基金，增加居民转移支付收入。 多次不炒住宅的规制，可以防止房价暴涨和暴跌，快速发展资本市场，增加居民财产收入。 这样可以长期逐步提高居民的收入份额，使居民真正享受经济增长的成果。

一、经济:生产维持低位

1 )房地产好坏参半。 6月份主要34个城市的地产当地消增长率回升，其中一线和三四线城市的地产当地消增长率均有改善。 然而，分析前10家地产商和前30家地产商的房地产销售数据表明，6月增长率均明显低于5月。

2 )汽车零售转为正数。 联合会6月估算，轿车零售增长率为5.2%，批发增长率为-15%。 其中轿车零售的增长率近一年来首次转为正增长。

3 )生产维持低位。 6月6大发电厂发电用煤增幅由5月的19%缩小至10.2%，这意味着6月工业生产的弱势有所改善。 但是，7月第一周电厂煤炭消费量的增长幅度扩大到15.5%，这意味着目前工业生产低迷。

(/S2/)二、物价:通货膨胀压力有限)/S2/) )。

1 )食物价格持续上涨。 上周，猪肉价格继续暴涨，蔬菜价格小幅上涨，水果价格略有下跌，食品价格比上个月上涨0.3%。

2 ) cpi略有下降。 6月以来，商务部食品价格、农业部农产品( 000061 )价格比上个月分别下跌0.5%、4%，6月份cpi中食品价格预计比上个月下跌0.7%，cpi预计比上年同期下跌2.6%。 7月以来，食品价格略有回升，但考虑到非食品价格的下跌，7月份的cpi预计将小幅降至2.5%。

3 ) ppi短期转为负值。 6月港口期货价格比上个月下跌0.8%，6月ppi比上个月下跌0.4%，6月ppi预计将下跌至去年同期的-0.2%。 预计7月国内油价大幅下降，钢铁价格煤炭价格小幅上涨，7月ppi环下降0.2%，7月ppi比去年同期略有下降-0.5%。

4 )通货膨胀压力有限。 进入6月后，食品中的生猪价格继续上涨，生产资料中的钢价、煤价明显反弹，但剩余食品价格基本稳定，而国内油价明显下跌，综合来看短期内通胀压力仍然非常有限。

三、流动性:央行暂停投放

1 )货币利率下降。 上周货币利率下降，其中r007平均指数从53bp降至2.16%，r001平均指数从13bp降至1.03%。 dr007从下行37bp到2.07%，dr001从下行12bp到0.94%。

2 )中央银行暂停投入。 上周，央行停止公开市场操作，公开市场到期收回3400亿美元。

3 )汇率略有贬值。 上周美元指数反弹，人民币汇率小幅下跌，无论是岸还是离岸人民币都小幅下跌至6.89。

4 )流动性充裕。 上周，央行表示目前银行系统流动性高，可以吸收回购期限、金融机构定期支付标准、国债发行支付等影响，暂停回购操作。 认为随着美元短期反弹和包商银行托管业务逐渐平息，央行或出手回收银行系统的过剩流动性。

四、政策:支持自由贸易区的开放

一)支持自由贸易区开放；。 国务院常务会议表示，将支持自贸试验区在改革开放方面越来越多的先行先试，推动相关省市政府加强对自贸试验区省级管理权限，特别是投资审批、市场准入等权限，抓紧落实自贸试验区市场准入特别是服务业开放的进一步放宽措施。

2 )房地产调控没有放松。 据证券时报报道，许多信托企业最近接受了银监窗口的指导，以控制房地产信托业务的规模。 各企业接受的监管要求不同，有的企业要求“自觉控制房地产信托业务规模”，有的企业要求“三季度末房地产信托业务规模不得超过二季度末”，甚至个别企业“全面暂停房地产信托业务”

3 )建设粤港澳大海湾地区。 广东确定建设“三步走”大湾区，其第一步是在年内，目标是为粤港澳大湾区建设打下坚实的基础，广东将从9个方面实施100项要点措施。 第二步，到2022年，粤港澳大湾区基本形成快速发展、活力四射、创新能力突出、产业结构优化的国际一流湾区和世界级城市群框架。 第三步，到2035年，粤港澳大湾区将全面建成宜居的国际一流湾区。

(/S2/)五、国外)美国非农数据好于预期，imf总裁由欧洲央行总裁提名(/S2/)。

1 )美国的非农数据优于预期。 上周五，美国宣布6月非农就业人数22.4万人，高于市场预期，6月美国失业率比5月上升0.1个百分点至3.7%，非农民营公司平均时薪总体温和，环比增长0.2%，同比增长3.1%。 数据公布后，美国10年期国债利率和美元指数均短期上涨。

2 ) imf的拉加德总裁被指定为欧洲中央银行的下届行长。 上周二，欧洲理事会正式提名国际货币基金组织总裁拉加德为下一任欧洲央行行长，现任行长德拉吉任期将于10月结束。 现年63岁的拉加德年轻时是律师，不是经济学出身和央行背景，而是担任法国财政部长，年成为imf总裁。 另外，欧洲理事会指定德国国防部长冯·多伦接替渊克，西班牙外交部长作为欧盟外交政策代表，比利时总理作为欧洲理事会主席。 除欧洲理事会主席直接就任外，其他候选人必须由欧洲议会通过。

3 )欧佩克就减产协议达成一致。 上周一，欧佩克宣布原油减产协议从9个月延长至年3月底，每天最多120万桶，上周二俄罗斯等10个非欧佩克产油国也决定加入该协议。

4 )澳大利亚联邦储备系统连续第二个月降息。 继6月降息之后，上周二澳大利亚联邦储备系统将现金利率从25bp下调至1%。 这旨在刺激经济增长，支持就业，应对世界经济持续下行的风险，增强对通货膨胀的信心。

本文在微信公众平台:姜超宏观债券研究中首次发表。 文案是作者的个人观点，不代表搜狐网的角度。 投资者据此操作，风险请自行承担。